华夏回报VS南方绩优成长

　　□联合证券 任瞳

　　5月30日，一路狂飙的A股市场受到重创，当日跌幅达6.48%。6月4日，大盘再次猛烈下调，跌幅达8.26%。6月5日，大盘企稳反弹。调整不是坏事，适当的调整不仅可以让牛市走得更远，同时也可以发现具有良好抗跌性能的牛基，这些基金可以作为震荡市场中理想的投资对象，应引起投资者关注。

　　两只基金共同抗跌

　　华夏回报在5月29日与6月6日之间净值仅下跌0.71%，在混合型基金中名列前茅，与整体4.71%的跌幅相比显示了良好的抗跌性。南方绩优成长在大盘下跌和反弹期间净值轻微跌去1.56%，也远低于同类股票型基金4.82%的跌幅。

　　华夏回报最大的特色是追求绝对回报的投资目标及到点分红的收益分配策略。产品属于中等风险中等收益的品种。

　　南方绩优成长的特点在于强调在价值投资的理念基础上，通过对上市公司基本面的深入研究，基于对上市公司的业绩质量、成长性与投资价值的权衡，注重公司的业绩与成长性的质量。作为

　　基金个性vs家族共性

　　华夏基金家族中各品种在市场调整之际的表现相差很大，最大与最小跌幅之间差距近十个百分点。南方基金家族成员之间则均衡得多。华夏基金旗下基金个性较强（包括华夏回报），而南方绩优成长则带有较重的家族烙印。

　　灵活机动vs集中激进

　　华夏回报追求绝对收益，因此必然要求管理人在基金运作上具备充分的灵活性，华夏回报的基金契约恰恰规定股票投资比例为0至80%，在资产配置上的高度灵活使得管理人可以在各种市场情况下游刃有余。从过去一年的运作来看，华夏回报在选择投资对象时偏爱大盘成长股。投资大盘股可以更充分地分享中国经济的成长，同时大盘股波动性相对较小，如果兼具成长性则投资价值更高，投资于此类股票有利于基金实现绝对回报的投资目标。在各层面资产配置上与同类基金相比不偏不倚，略显中庸。

　　南方绩优成长追求稳健，在具体运作上带有南方基金家族整体的风格特征。南方基金过去一年多一直致力于向组合管理的投研体系加速迈进，在整个公司的层面上实行行业配置策略，以规避某只基金在行业选择方面出现较大偏差时所带来的风险。南方绩优成长在看重自下而上集中投资的同时，并不强调均衡配置。对看好的品种，管理人不会过分受短期波动的影响，因此在股票的集中度和行业配置的均衡性方面可能会更激进一点。南方绩优成长07年一季度持仓状况就初步说明了这一点，金融、金属非金属、