新兴市场牛市总是一波三折 长期看仍保持上升

　　

新兴市场国家的牛市总会经历波折。

　　如同其他新兴市场国家，中国的牛市也会经历波折，但是长期看，仍会保持稳定的上升轨道。

　　无奈写在中国股民的脸上。

　　截至6月初，沪深股市总市值为172149亿元，比5月末减少了9188亿元，减幅达5％。在这一轮股市大幅下挫中，近1000只个股跌幅达到或超过20%。许多新入市的股民欲哭无泪：“这还叫牛市吗？”

　　事实上，放眼看主要新兴市场国家的牛市，没有哪个牛市是一牛到底，无不经历了一波三折的过程，坚持下来的往往才是胜利者。

　　印度：牛市惊现连续暴跌

　　提起近几年的印度股市，许多人立刻想到的恐怕是新闻中不断创出新高的Sensex指数。可是正如人们经常说的“股市辩证法”——喜中有悲，涨中有跌，印度的大牛市也不是一牛到底，也经常经历快速但凶猛的下跌。

　　其中最严重的一次是2006年5月18日起的一周“股灾”，在通胀增加以及经济成长放缓的忧虑下，又有传言说印度政府计划向外国机构投资者加税，导致印度Sensex指数两日下跌10%，22日盘中又达到10%的跌停水平，监管部门被迫宣布暂停交易。

　　分析师对这种凶猛的调整很吃惊：“以印股目前的价位重挫10%，确实恐怖。”甚至有分析师说，印度的牛市已经结束了。“黄金变成了黄铜，我们全完了。”一个叫S·古普塔的交易员说，开盘两小时内，他就损失了几百万卢比(100印度卢比约合2.2美元)。

　　“我借钱来炒股，两天就全没了。”37岁的投资者桑贾伊·乔希说：“我都不知道该拿什么还钱。”由于当时印度居民炒股人数众多，因此社会影响非常大。警察日夜监视湖泊、运河等地方，防止因资产灰飞烟灭而选择自杀的人。

　　事实证明，在这时候自杀是不明智的行为，几周以后，Sensex指数就收复了失地，走上了上升轨道。2007年5月30日，Sensex指数收报14508.21点，只较2月8日达到的纪录高点低1%。同时，印度成为继中国和俄罗斯之后第三个股市市值超过1万亿美元的新兴市场。

　　巴西：牛市“股灾”年年有

　　上世纪90年代时，巴西股市曾经繁荣一时，1998年底上市公司达到创纪录的599家。1999年遭受经济危机之后，巴西股市陷入比较长期的萧条，一直到最近几年，随着国际原材料市场的繁荣，巴西股市才再度兴盛。

　　但在牛市的几年里，巴西股市也并非过得平平稳稳，“股灾”年年有，赔钱的人也不少。

　　2005年4月，由于全球经济增长速度普遍放慢，对巴西主要出口产品，如钢铁和

铁矿石的购买和消费大幅减少，从而导致巴西最大的股市——圣保罗博维斯塔遭遇当年最大跌幅，其中钢铁和采矿业的跌幅很大，造成整个股市的混乱，指数跌入2003年12月4日以来的最低点。其中最厉害的一天，有18.84亿雷亚尔的资金从股市中抽离，连最受国外投资者欢迎的淡水河谷公司的股指都下跌了5.45%。

　　2006年6月，“股灾”再次光顾巴西股市。13日，巴西圣保罗股市博维斯帕指数下跌2．11％。而这时候。该指数已经在几个交易日内下跌了11%。这一轮暴跌除受美国华尔街股市下跌的牵连外，主要是投资者担心油价居高不下和美联储继续上调利率，纷纷从拉美金融市场抽出资金。

　　2007年2月，受全球股市大跌的影响，巴西股市也遭到重创，圣保罗博维斯塔指数下跌6.63%，其中最主要的一些

股票的价格更是下跌到2001年9·11事件后的最低点。

　　尽管年年闹股灾，但巴西股市总能在股灾后迅速转好。圣保罗博维斯塔指数6月1日收盘已经创新高，达到52867点，交易额超过12亿雷亚尔。

　　俄罗斯：牛市调整长达半年

　　俄罗斯的股市可谓大起大落，1995年股票市场的主要指数（ＲＴＳ）正式启用时仅50点左右，1997年冲过500点，1998年金融危机中最低达到37点，随后就是一轮大牛市，直到2007年4月14日俄罗斯的股指冲至2000点后回落，目前在1800点左右盘整。

　　从Ｋ线图上可以看到，俄罗斯10年股市从37点涨到2000点不是一蹴而就的，每次大的拉升后都有一个漫长的整固过程。即使在快速上涨阶段，受国内外因素影响也会有深幅调整。

　　2000年11月30日，俄罗斯股市大幅下挫，ＲＴＳ指数跌幅达10．89％。当时大的国际背景是美国纳斯达克指数连续下跌，直接导火索为

土耳其股市发生危机，加之盛传税务警察局要起诉“大蓝筹”诺里尔斯克镍业公司。此次调整长达半年，直到2001年10月后才重拾升势。

　　俄罗斯的另一次“股灾”则完全是由于国内因素造成的。2003年正当俄罗斯股市持续上涨冲过500点的时候，10月27日受俄罗斯尤科斯石油公司总裁被捕消息的影响，股市的股指当即下挫10％。俄总理紧急发表声明，政府要采取措施稳定金融市场，股指才企稳。但10月30日股市再次暴跌8％。俄罗斯总统普京采取一系列措施重塑市场信心，海外投资者才陆续返回俄罗斯市场，股价开始回升。

　　2005年至2006年初俄罗斯股市繁荣，“牛气”冲天，市场量价齐升，创历史新高。但紧接着又是500点的深幅调整，不过迅速又创出新高。

　　（赵焱、熊伊眉 少文/文）

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