国泰君安报告：发行频率低 摇新股收益低于预期

　　□本报记者 叶展

　　国泰君安最新的研究报告指出，今年以来，由于新股发行的速度低于预期，而囤积于一级市场的资金量却大幅增加，导致摇新股的中签率急剧降低，“摇新”变成了一项如同买彩票一般的小概率事件。

　　报告统计指出，今年以来，新股发行速度低于预期。截至5 月31 日，共发行新股40 只，已上市新股39 只。39 只新股中，上海主板共发行9只，深圳中小板共发行30只。发行频率与去年年末2个月内发行33只新股相比，显得过于稀少，导致了摇新资金使用效率大大降低。

　　而从去年恢复摇新开始，每次

新股发行网上申购冻结的资金呈现出明显的攀升态势。从开始的三四千亿，到现在主板大盘股发行冻结资金破万亿成为常态，市场对摇新寄予了太多的期望。在过于充裕的摇新资金面前，2007 年发行的新股中签率与2006年相比，大大降低。打新客们需要投入数百万的资金，才能确保中一个签。面对如此低的中签率，摇新变成了一项如同买彩票一般的小概率事件。

　　不过，与去年相比，今年摇新在开盘收益率上有显著提升。由于A 股市场的火爆，导致新股上市均收到市场追捧，中小板上市开盘翻倍成为常态，整体开盘收益率在120%以上，主板上市开盘收益率也在60%之上，大大超越了去年。

　　然而由于中签率的低下，导致中小板与主板资金收益率发生变化。今年摇新中小板资金收益率高于去年，而主板资金收益率低于去年，但从整体上来看，由于新股受到市场的热烈追捧，今年摇新资金收益率仍然高于去年。

　　国泰君安计算结果显示，假定中签新股均能以开盘价卖出，并且考虑最优情况。如以单利计算，摇新资金今年以来的收益率为4.49%，如以复利计算，资金收益率为4.57%。因此可以测算出，假定现有发行频率不变，2007年摇新资金总收益最优情况下，年化收益率约在10.7％～10.9%之间。

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