加息升值毫无疑问 盈利预期依然乐观

　　今日投资财经资讯有限公司2007年5月进行了本年度第3次(总第27期)基金经理调查，本期调查的起始日为5月11日，截止日为5月21日。此次调查，我们共对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的106名基金经理和投资经理发出了问卷，收回答卷74份。在此，我们向大力支持我们工作的机构投资者表示衷心的感谢!

　　本期摘要：

　　●加息升值毫无疑问 盈利预期依然乐观

　　基金经理对人民币升值和加息的预期完全一致。100%的基金经理预期人民币将继续升值，预期升值幅度在5%以上的人数达到89%。所有被调查者均预期利息将上升，预期加息幅度100个基点的人数从上期的5%上升到19%。通货膨胀预期业维持高位，93%的基金经理预期12个月后国内CPI将上升，但低于3月份调查6个百分点。

　　100%的基金经理认为将会出台

宏观调控措施，预期调控措施将会以市场化手段为主的人数比例为31%，较1月份调查上升14个百分点。宏观调控预期并未改变基金经理对企业盈利前景的乐观预期。93%的基金经理认为上市公司整体盈利将上升，其中81%的人预期盈利将上升20%甚至更高，盈利增长率平均预期值为20.45%，较上期提升2.24%，创05年1月以来的新高,但预期上升净值从上期的97%降至92%；。

　　与上期调查相同，基金经理对上市公司盈利增长的乐观预期主要来自资产注入。选择通过提高产量、销售价格和削减成本增加盈利的人数分别仅占8%、17%和1%，而选择资产注入的人数高达65%。

　　●市场高估成为共识 低买高卖意愿减弱

　　70%的基金经理认为国内股市被高估，认为高估幅度在20%以上的人数占22%，也有30%的被调查者认为当前市场估计合理；高估净值(高估比例-低估比例)达70%，为05年基金经理调查以来的最高值。尽管认为市场被高估，基金经理对未来投资收益率预期仍然较高。认为未来12个月A股市场的投资回报率低于10%的人数仅占4%，75%的基金经理预期收益率在10-30%之间，预期回报将超过30%的人数为21%，较上期降低11个百分点。

　　机构投资者逢低买入和逢高减持的意愿减弱，但逢低买入仍为大多数基金经理的选择。如果未来3个月内股价下跌10%，有59%的被调查者选择买入

股票，较上期下降5个百分点；选择卖出和不操作的人数分别占0%和41%，买入净值为59%，与上期调查基本相同。如果未来3个月股价上涨10%，选择买入、卖出和不操作的人数分别为15%、24%和61%，卖出净值为9%，比3月份低10个百分点。

　　机构投资者对股指期货的预期较为谨慎。基金经理认为股指期货将推动市场上升或下降的人数分别占24%和30%，分别比3月份的调查上升和下降了7个百分点,预期影响开始转向正面。

　　● 金融能源受追捧 通讯科技遭冷遇

　　未来6个月内，50%和45%的基金经理认为金融和能源类股票将超越大盘，分别较上期增加9和22个百分点；判断超越大盘人数占比大于35%的行业还包括传媒、医药保健、日用消费品和零售；认为金融、能源、日用消费品、零售、传媒、和医药保健将超越大盘的人数占比净值分别为38%、38%、31%、28%、27%和27%。

　　与上期调查相比，看好能源和日用消费类股票的人数上升显著，前者判断超越净值从6%增至38%，后者判断超越净值从13%升至31%；前期调查一直受青睐的通讯类股票受到冷遇，其判断超越净值从3月份调查的49%大幅下降至本期的9%；科技类股票判断超越净值从上期的26%下降到1%，未能维持06年9月份以来判断超越净值断上升的趋势。公用事业的判断超越净值也由17%减少到-5%，是唯一判断超越净值为负的行业。

　　从风格偏好上看，大盘蓝筹股受青睐的程度略有提升，资产注入类股票受追捧度有所下降。在未来12个月内倾向于投资大盘蓝筹的人数从上期的14%上升到25%，但仍低于06年11月份的48%；偏好中等市值绩优股和小市值成长股的人数分别占31%和12%；偏好资产注入及重组类股票的人数从上期的47%下降到32%。

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