换股合并式整体上市或成主流

　　□本报记者 王璐

　　受整体上市方案亮相消息的影响，葛洲坝6月4日逆势上扬4.82%。显然，整体上市题材对市场仍有非同小可的影响。有关市场人士就此接受记者采访时表示，市场在追捧整体上市题材的同时，换股吸收合并方式有望成为企业整体上市的主要模式。

　　换股合并是指以公司

股票本身作为并购的支付手段付给并购方。早在前几年，TCL集团就通过换股合并方式吸收TCL通讯设备实现整体上市。去年，上港集团又通过换股吸收合并上港集箱实现整体上市，从而成为全流通后首家通过换股合并方式实现整体上市的企业。

　　今年年初，东软股份宣布，大股东东软集团拟通过换股吸收合并的方式整体上市。4月底，公司表示此事已获得教育部的批复。近日，葛洲坝的整体上市方案最终亮相，其方式亦是换股吸收合并，即公司计划以换股方式吸收合并其控股股东葛洲坝水电工程公司。

　　市场人士认为，

股权分置改革带来的全流通无疑为换股吸收合并创造了良好的条件。“在非流通股的转让问题解决后，所有上市公司资产都是

证券化、可流通的，企业并购将会以市场收购流通股份的方式为主，收购的价格就有章可循。由此可以预见，换股并购必将成为新时代的弄潮儿。”

　　业内专家也认为，全流通后股票可以作为支付对价，换股合并就成为可能。和其他方式相比，换股合并还有着独特的优势。首先，避免支付大量资产的换股合并方式可能成为解决以往与母公司之间关联方关系的有效途径。其次，换股合并方式充分利用市场机制进行定价，反映了各参与主体的利益，这将是我国未来资本市场交易定价的基本形式。

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