马丁在股指期货上赚了索罗斯的钱

　　□中诚期货 贺东

　　一般来说，股指期货市场主要有两类参与者，一类是用股指期货规避股票风险的套期保值者，一类是把股指期货作为短期投资工具、通过承担有限风险来获取收益的投机者。

　　下面我们讲一个马丁赚了索罗斯的钱的故事，看看这两类参与者在股指期货市场上是如何表现的。

　　马丁曾10次参加全美期货股票投资大赛并获得了9次冠军，另一次也仅以微弱差距名列第二， 在9次夺冠中，平均投资回报率高达210％，其中一次更是创下了回报率781％的佳绩。马丁以做S＆P500指数期货交易为主，大部分是短线交易。

　　“黑色星期一”

　　1987年10月16日，星期五，道琼工业指数连续第三天下挫，跌幅超过108点，成交量也放大为史无前例的三亿三千八百万股。但部分技术分析师表示，周五的跌幅配合上盘中的巨量，可能显示未来盘势将有机会出现较佳的表现。马丁也认为市场已经见底了，毕竟，在一个大牛市中回调的空间不大。就在周五收盘前马丁以市价买进40手标准普尔指数期货合约。

　　但美国

财政部长贝克在周末指责德国当局任由马克利率走高的谈话令马丁忧心忡忡。贝克这项强硬的谈话等于是向市场放出美国即将调高利率的空气，令市场非常不安。果不其然，当1987年10月19日星期一开盘的钟声响起后，市场马上进入疯狂的状态。道琼工业指数在开盘十五分钟内立刻下挫了150点，在半个小时内下跌超过了200点。这时在海军陆战队服役的经历帮了马丁的忙，在战场上千万不能停滞不前，不管你是前进或撤退，总之不要呆在原地等着挨炮弹。当天十点半时，市场暂时止跌反弹，马丁毫不犹豫，以市价卖出了上周五刚买进的40手标准普尔指数期货合约，亏损了31.5万美元。当天道琼工业指数下跌了508点，跌幅达到创纪录的22.6%；标准普尔指数也下跌了67.86点，跌幅超过20%，全球股市随即同步大幅下跌。这就是著名的“黑色星期一”。

　　索罗斯料事如神，却阴差阳错

　　绝大多数人没有料到股市会以“崩盘”的方式大幅调整，但有一个人不但提前预计到这次股市崩盘，而且还准备利用这一天赐良机在股市上大赚一把。这个人就是大名鼎鼎的索罗斯。

　　1987年索罗斯判断，从1982年以来持续五年的牛市行将结束，而日本股市的泡沫最严重，股市的崩溃必将从日本股市开始，而美国股市虽然泡沫也比较严重，但市场机制和企业财务状况整体要好于日本。基于以上判断，量子基金大举做空日本股市，而在美国股市上做多。

　　但阴差阳错的是，在1987年10月19日黑色星期一这天，日本政府不希望股市崩盘，而大举进场托市，导致日经225指数当日收盘仅仅微跌了2.35%。索罗斯的量子基金在日本市场上获利微乎其微，而在美国市场上承受着巨大亏损的煎熬。索罗斯会怎么办呢？

　　索罗斯卖出股指期货，马丁杀个回马枪

　　经过黑色星期一的暴跌，美国股市止跌反弹，到星期三收盘时，道琼斯工业指数回升了16.63%，标准普尔指数也回升了14.9%。但星期四一开盘，就有人大举卖出标准普尔指数期货的12月合约，瞬间把该合约打低了32%，但标准普尔指数并没有因此大幅走低。已经蛰伏两天的马丁敏锐地发现股指期货市场的异动，果断在低位买进12手标准普尔指数期货合约，果然市场很快地涨了回来，马丁的这12手合约当天就赚了29万美元。

　　事后，马丁才知道，开盘时12月合约的抛盘足有1000手，而且这么大手笔的卖出是索罗斯的量子基金做的。那么，索罗斯为什么要在股指期货上做空呢？

　　各得其所的结局

　　原来索罗斯调整了他的投资策略，乘美国股市反弹之机，卖出标准普尔指数期货合约，为量子基金在美国市场上庞大的

股票组合进行保值，表面上是马丁在股指期货市场上赚了索罗斯的钱，但索罗斯也不是输家，他通过在股指期货市场上卖出保值，锁定了量子基金在美国市场股票组合的下跌风险。因此，这是一个各得其所的结局。