人气恢复需要假以时日

　　□上证联 沈钧

　　随着急跌后做空能量的衰竭，加上市场上一些“利好”传闻，令股指出现反弹。不过市场量能并未恢复到前期水平，显示技术性反弹过程中市场心态仍不稳定。

　　上周上调印花税表明了管理层对今年前5个月指数涨幅过大过快的担忧，对先前各种风险提示都无效的担忧。但由于股指的连续下挫，政策面上稳定市场意图相当明显，如重申基金投资的基本原则，希望基金坚持价值投资，不要短期炒作。同时沉寂了近一个月后，新基金发行在股指暴跌后悄然提速，此举是政策面为救市重新开启资金闸门，试图通过增加新基金供给来增强市场信心，表明了管理层不希望股市暴跌的态度。

　　事实上印花税调整未导致资金大量流出，在5月30日调整印花税率的消息公布后，市场并没有明显的资金流入或者流出。 自上周调高

证券交易印花税率后的几个交易日中，基金连日呈现净买入的状态。这表明机构主力逢低介入的意识较强，市场资金对于这项政策的反应，并没有指数表现得那么过激。

　　上调印花税率之举虽然能影响交易成本和交易意愿，但丝毫没有动摇牛市的基础。从宏观面看，

人民币升值、国民经济及多数行业持续向好以及流动性过剩等都没有变。从微观看，动态市盈率并没有过分离谱，尤其是股市的供求关系预示股指仍有极大的上行潜力。因此激烈的股指下跌反映的是极度不稳定的市场心态。

　　由于上周证券交易印花税上调令市场“猝不及防”，尤其是印花税税率上调的实质性影响，对市场心理的冲击远未平息。按日均2000亿元的交易量，加之印花税是双向征收，每日多征印花税达8亿元，其对市场资金面心理面的冲击一时难以消除。由于市场人气遭受了重挫，完全恢复需要假以时日，除非政策面出实质性利好以稳定市场心态，否则后市股指仍会有反复。