专家建议尽快定位B股市场 不能简单合并了事

　　□本报记者 夏丽华 北京报道

　　首次中国B股改革研讨会昨日在京召开，与此前一面倒的合并A、B股的观点不同，也有参会者提出，可以以特区试验的形式给予各种政策支持，先发展壮大B股市场，等资本管制放开后，A、B股市场自然可以实现对接乃至合并。

　　“B股市场究竟如何定位，已成为目前制约B股市场和B股公司发展的一大重要问题。”全国政协委员、原经济日报总编辑冯并在会上表示，为了资本市场的新和谐，一定要尽快解决B股问题，越早解决，可能效果更好。本次研讨会是由中国经济报刊协会和中国社会科学院研究生院政府政策系联合主办的。

　　不能简单地合并

　　中国社会科学院研究生院院长刘迎秋则认为，B股市场的问题不是简单的A、B股合并问题。他认为，目前合并不具备条件。因为人民币资本项目还没有实现自由兑换。“还是在这样的制度下完善可能好一点，至于将来的判断：如果人民币可以自由兑换，资本项目可以放开，那时合并，水到渠成。”

　　一家参会的中介机构曾帮助过几家B股公司做改革方案，但后来都石沉大海。社科院金融市场研究室副主任尹中立认为，目前B股市场最大的问题就是定位问题，在有关监管部门还没有具体的解决办法前，倾向于不增加市场的变数，这也是近年各公司的具体改革方案不能实行的原因。

　　尹中立也赞同刘的观点，并进一步提出了B股试验田的概念。在他看来，对B股重新定位，首先要考虑外汇形势的变化；其次，在金融改革的大趋势下，建议把B股定位于改革特区，开辟试验田，比如率先在这里实行资本项目下的开放；对机构投资者开放，增加流动性，以及恢复融资功能，增加吸引力做大市场等。

　　借力金融工程？

　　为解决B股问题，中国社会科学院研究生院教授岳福斌提出了金融工程原理这一药方。他认为，可以运用金融工程的原理，通过设置认股权证、股权转债权等手段使问题得到解决。具体做法是：全部B股统一停盘，按停盘日或某一交易周期(比如说30个交易日)的平均收盘价计算，把B股股权转为债权。在债权的存续期内，按债权的游戏规则运营。B股整体退市。B股股权转债权后，由券商按1：1的比例向原B股股东配给原B股公司预期发行A股的认股权证。该权证可以交易，以保证原B股股东投资的选择权。境内持有人可直接在指定市场进行交易；境外持有人可利用QFII形式进行交易。对具备条件的公司，核准增发(A+B股公司)、首发(纯B股公司)A股。发行的股数与退市B股相当，发行价可按一般规则确定。境内外投资人凭认股权证认购A股。发行人在认购结束后，用所募资金清偿原B股转债款项。对不具备增发或首发A股条件公司的认股权证可给予特别宽限期。特别宽限期满后仍达不到A股发行条件，认股权证作废。

　　而著名学者刘纪鹏开出的药方则更有刺激性。他认为，A、B股应尽快以市价并轨，从改革的顺序上看，在解决

　　伊泰B股、灿坤B股及新城B股等多家B股公司高管也表达了希望B股市场能够尽快进行改革的愿望。“不管怎样，一定要动起来，不能像现在这样，对B股市场不闻不问。”