我们需要什么样的风险教育 暴跌不是教育是教训

    教育投资者防范股市风险最有效的办法，我以为应该用严厉的处罚去教育那些内幕交易的获利者，应该用严格的标准来规范上市公司的经营行为，而最不需要也最不应该做的事情，就是用暴跌来教育股民

    ◎周洛华  专栏作者  上海大学金融学副教授

    因为沪深股市上涨速度很快，新股民入市很踊跃，管理层开始担心市场过热，感觉需要对股民进行教育了。反复告诫之后，市场上的投资热情并没有降低。因此，管理层出台了提高印花税的政策。这个政策导致股市的短期震荡。

　　

证监会在随后的说明中说：出台该政策是为了促进中国股市健康发展，防止短期炒作的投机现象蔓延。我认为这个目标是正确的，但是提高印花税并不是实现该目标的唯一手段。假如推出T+3的交易规则，同样可以遏制短线投机，鼓励长期持有优质股的理念。提高印花税能使政府从股市中每年收取500亿元的收入，而推进T+3，虽然可以达到同样的目的，却很有可能导致政府的印花税收入随交易量下降而减少。

　　股市确实是一个大课堂，许多人都需要在这个课堂中得到教育。2001年到2005年连续4年的漫漫熊市，几千万股民的惨重损失最终教育了管理层：必须下决心推进

股权分置改革。从沪深股市创立之初就存在的制度缺陷，导致了层出不穷的关联交易，导致了剪不断、理还乱的大股东占用资金现象，导致了愈演愈烈的圈钱现象。这些事实教育了投资人：听到增发就害怕，哪个增发就抛出哪个。而现在，经过股改之后，股民一听到增发就推高股价，他们相信在全流通的条件下，大股东和上市公司的小股东的利益是一致的。赚钱效应教育了广大投资人：支持增发，支持大股东整体上市。

　　现在有人说，中国股民需要教育一下，因为股市上消息满天飞，各种投资人的心态都很浮躁。可是，导致这个现象的原因是老百姓缺乏教育吗？我以为不是的，是我们长期监管不力，导致了股民容易听消息，喜欢跟风跟庄；是那些内幕交易的高额利润教育了股民：要富裕就要四处打听内幕消息，而不是长期持有大蓝筹。

　　暴跌不是教育股民，而是教训股民。我们是不是该反思一下，究竟是谁更应该成为被教育的对象？那些庄家，那些老鼠仓，那些上市公司大股东的内幕交易者，他们因为宽松监管而获得高额利润，这个事实教育了投资人。我们就应该去好好教训一下这些人。

　　股市也许是一个课堂，人们每天都从中学会许多东西，股市帮助大家了解金融本身的运行规律，使大家看清一些基本的定价。股市是一个大课堂，教育了管理层：不要把股市当成圈钱融资为国有企业解困的工具；教育了上市公司的大股东：注入优质资产反而能够使自己手中的股权升值，占用资金和关联交易则会导致自己股权价值的缩水。

　　股民当然需要风险教育，但是教育的最好办法不是用暴跌来恐吓他们。就像是一个严厉的父亲，不问青红皂白，先把孩子打一顿，这样的教育方法是粗暴的，不讲道理的。我们不要以为老百姓不听口头警告，我们就有权用暴跌的事实来教育投资者有关股市风险。

　　教育投资者防范股市风险最有效的办法，我以为应该用严厉的处罚去教育那些内幕交易的获利者，应该用严格的标准来规范上市公司的经营行为，而最不需要也最不应该做的事情，就是用暴跌来教育股民。我希望管理层能用另外一种思路去教育大家，当监管更加规范，上市公司业绩更加出色的时候，全体股民会得到这样的教育：中国股市值得我们长期投资。

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