印花税调整未导致资金大量流出

　　□本报记者 周宏

　　5月30日，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1％。调整为3％。，受此消息影响，当日沪深大盘放量下跌，两市股指跌幅均超过6%，两市有约860只个股跌停。

　　不过，由上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》却显示，在5月30日调整印花税率的消息公布后，市场并没有明显的资金流入或者流出。虽然这仅仅是短期表现。却表明，市场资金对于这项政策的反应，并没有指数表现的那么过激。

　　根据股市月度资金报告显示，5月份市场资金的进出主要集中在几个“特殊”的交易日内。其中，五月第一、二个交易日市场资金流入明显———5月8日和5月9日内分别流入资金约119亿和222亿元。

　　另一个发生较大规模资金流入的另一个交易日是5月21日，当日市场流入资金140亿元，同期的政策变动是，5月18日晚央行施行紧缩性货币政策。5月21日上证综指在低开120余点后一路走高，收盘上涨1.04%，其表现堪称“戏剧性”。

　　而大规模资金流出主要发生在5月15日和5月25日，在这两个交易日内分别流出资金约111亿和104亿元。其中5月11日，银监会放宽了商业银行代客境外理财业务的投资范围。受此影响，14日香港股市恒指与国企指数双双放量上涨，齐创历史新高，次日A股市场发生资金流出很可能受到该消息的影响。5月25日的资金异动则可能与上海有关

　　对于未来一段时间的资金面，报告认为首先要关注印花税上调的影响力。从理论上来讲，调高印花税率会增加交易成本。一部分投资者可能会因为交易成本的升高而放弃频繁买卖股票，客观上体现出该政策抑制投机的效果。

　　另外，紧缩性货币政策的影响值得继续关注。5月18日央行“三箭齐发”，同时提高存款准备金率、加息和提高

　　4月份的数据显示，固定资产投资同比增长25.5%，贷款增速同比增长16.5%，新增贷款压力进一步凸现，CPI继续徘徊在3％的警戒线边缘。央行此番加息与提高存款准备金率“双管齐下”，充分表明了其抑制固定资产投资过快、收缩流动性的坚决态度。而扩大人民币汇率浮动区间，赋予人民币更大的升值空间，也是缓解流动性过剩的有效途径之一。投资者应重视货币政策连续调整给股市带来的累积影响。