4000关口不谈指数只谈个股(2)

　　淡化指数，关注三类个股

　　从2005年6月的998点至2007年5月11日的4021.68点，市值从5万亿元到17万亿元的巨大变化，12万亿元的虚拟资本的增值相当于2006年GDP的57%。12万亿元财富的疯狂膨胀，使股市里到处流传着一夜暴富的神话。然而，成为股神的概率又有多少？截止到5月10日，沪深两市账户总数达到9548.24万户。靠股票一夜暴富毕竟是中彩票的概率而已。

　　更何况，股市的风险也在不断积聚。5.15之前的三次大跌，均是在没有任何重大利空消息出台的情况下出现的，这证明市场的心态是不稳定的，甚至可以说是脆弱的。随着股市的继续上扬，涨幅过大形成的获利回吐压力日益剧增，股市再次出现暴跌的概率并不小。

　　4月下旬，沪深市场出现罕见的持续高换手，4月23-25日，沪深市场三天累计成交8700亿元，日均换手超过6%。而著名的5.19行情，在1999年6月25日出现单日换手超过7%后，市场随即出现见顶反转。如今沪深市场不仅高换手接近历史峰值，持续时间也明显增加，其背后隐藏的风险不言而喻。

　　5月9日，沪市总市值突破13万亿元，达13.04万亿元。沪深两市成交均创新高，其中，沪市成交2572.3亿元，较前一个交易日放量近25%；深市成交1231.5亿元。天量天价、充沛的流动性均使人难以判断A股市场是否见顶。

　　但即便如此，在实际负利率的年头，财是要理的，股还是得炒的，即使不做投机，我们也要做一些投资。中国的股市太年轻了，4000点已是前所未有的高位，这时候，我们或许只能淡化指数，降低自己的预期收益，同时，平心静气地寻找安全系数高的

　　然而，淡化指数容易，找准股票却不是易事了。在此，我们建议投资者关注下面三类股票，寻找自己的避险港湾。

　　1. 低估值个股

　　据Wind统计，以5月10日收盘价为基础，在剔除亏损股后，A股市场的整体市盈率(前推12个月)为36.20倍，目前估值已处于高位区域。而那些相对低估的股票有望在震荡市中带来较安全的收益。

　　分行业来看，据Wind统计，以下行业的估值水平相对不高：钢铁18.19倍，石油化工(以中国石化为主)19.36倍，煤炭25.76倍，有色金属27.41倍，水运28.50倍，银行29.67倍。这些行业的整体估值明显低于市场整体市盈率。

　　从风格指数看，统计显示，申万大盘指数、中盘指数、小盘指数成分股的整体市盈率分别为30.23倍、60.22倍、65.48倍，而上证50、上证180、沪深300指数成分股的整体市盈率分别为30.31倍、31.68倍、32.64倍。

　　数据表明，越是大盘股，越是核心指标股，市盈率就越低。其原因可能在于前期市场快速上涨阶段，大盘指标股由于筹码供给充足，对短线资金的吸引力较小，使得它们成为A股市场中的估值洼地。事实上，大盘股在4月份的涨幅远小于市场平均水平。

　　可见，那些低估行业内的大盘股是目前市场中估值压力最小的群体。在市场整体估值压力未被有效化解的情况下，中国石化、中国银行、工商银行、宝钢股份等大盘股行情可能才刚刚开始。

　　另外，以2006年年报数据为基准，剔除微利股和亏损股，沪深两市共有60只同时具有A、B股的样本股，其B股估值水平全部低于A股，其中陆家嘴、小天鹅、中集集团的A、B股市盈率差值接近一倍。今年初至“五一”节前，深成B指涨幅仅有24.95%，在市场核心指数中位列涨幅倒数第一，同期深圳A股综合指数涨幅高达95.61%，接近翻番，而市场主要指数涨幅普遍也都在50%以上，这导致A、B股之间差价加大，B股价格明显偏低，成为市场中的估值洼地。

　　投资者在选择B股时，应从公司业绩、成长性和分红能力来考量。对于一些绩优成长股需重点关注，如深基地B、南玻B、杭汽轮B、飞亚达B、鲁泰B、张裕B、晨鸣B、机电B、友谊B等。其次，捕捉一些A、B股同时存在且经营转好的个股，如大众B、陆家嘴B、金桥B、鄂绒B、锦港B等。