对创新型封基的几点建议

　　□张书怀

　　管理层酝酿推出创新型封闭式基金已有多时，近日有报道说，多家基金管理公司已上报了方案。封闭式基金最大的优越性，就是封闭式基金不可以赎回，这对于基金管理人来说可以从容不迫地去选择最能盈利的证券进行长期投资。另外封闭式基金都在交易所交易，买卖十分方便，交易成本低廉，比现在开放式基金的申购赎回费低多了。资本市场不应该缺少这个品种。

　　现在封闭式基金的问题是，在基金品种中被边缘化，一个个花色翻新的开放式基金粉墨登场，封闭式基金自2000年发行4只后，就停滞不前，而且现在是到期一个就转开放一个，封闭式基金眼见得有亡品断种的危险。由于边缘化，基金公司调精兵遣强将去打理开放式基金，而对于封闭式基金却给予冷漠对待。这样导致了封闭式基金长期深度的折价现象。

　　创新型

　　建议一，基金公司克服重开轻封的观念，重新认识和树立封闭式基金的地位。基金公司要对创新型封闭式基金重点关照，选最优秀的基金经理去管理创新型封闭式基金。最好采取招聘的方式，从全国范围内选聘封闭式基金经理，让创新型封闭式基金一炮打响。

　　建议二，缩短封闭式基金的存续期。除了一些小型和从不规范的老基金转型过来的封闭式基金外，从1998年新成立的新型封闭式基金存续期多为15年，这显然太长了。建议创新型封闭式基金存续期一般三到五年，中间一般不换基金经理，且到期清盘，不采取封转开的方式。封闭就是封闭，有生有死。

　　建议三，借鉴开放式基金的长处和做法，建立创新型封闭式基金的套利机制，将创新型封闭式基金建成半开放半封闭的基金，以消除封闭式基金的折价。具体建议是，让创新型封闭式基金有两套交易系统，一套是证券交易所，可以像现在封闭式基金那样买入卖出，另一套交易系统是由金融机构在场外按净值进行申购赎回。这两套交易系统是相通的，就是在金融机构申购的份额可以到交易系统卖出，在交易系统买入的也可以到金融系统按净值赎回。

　　举例来说，一个封闭式基金发行了50亿份，其中30亿份是不能赎回的，这就是其封闭性，其他的20亿份可以在两个系统卖出和赎回。当基金产生了可以套利的折价，这20亿份按申请时间可以在金融系统按净值赎回，交易系统肯定不会有人再低于净值卖出，这样必然迅速消除二级市场的折价现象。在这20亿份赎回的同时，基金公司和金融机构可以按净值发售基金份额，发售的份额可以多于20亿份，也可以少于20亿份，或定一个比例。这样30亿份是“封闭”的，30亿份以外的是“开放”的，开放的部分起套利作用，这样也就消除了封闭式基金的折价，当然也就消除了溢价。