上市公司交最亮丽成绩单 一季度整体净利润翻倍

　　从上市公司基本面入手寻找“白马”

　　本报记者 连建明

　　经过4月份报表的密集轰炸，上市公司交出了2006年和今年第一季度两份业绩答卷。令人惊讶的是，这两份成绩单，一份比一份亮丽，“制造”了沪深股市历史上最好的业绩单。

　　2006年净利润增长46%

　　除了S*ST国瓷未如期刊登年报外，到4月30日，共有1453家上市公司公布了2006年年报。业绩之好，出人意料。这些公司实现净利润3604.51亿元，同比增幅高达45.81%；这1453家公司加权平均每股收益为0.24元，较2005年的0.19元增长了24.63%；扣除非经常损益后加权平均每股收益为0.22元，同比增长了25.36%；加权平均净资产收益率为10.30%，比2005年的9.07%提高了1.23个百分点。

　　从绝对指标看，上市公司业绩增长幅度更加明显。这1453家公司2006年实现主营业务收入56582.07亿元，同比增长20.47%；实现净利润3604.51亿元，同比增幅高达45.81%。

　　其中，890家上市公司2006年净利润比上年同期有所增长，增长面达到61.23%；而全年出现亏损的上市公司仅为176家，亏损面只有12.12%。

　　2006年，上市公司净利润的增长幅度高达46%，这一增速在历史上属于比较高的。可见，上市公司的业绩的确在提高，质量在改善，这是决定中国股市能否继续走牛最重要、最基础的因素。而且，从内容上看，业绩的提高主要还是由于主营业务的增长，这种增长是健康的。1453家公司2006年主营收入增长20.5%，三项费用增幅明显小于主营利润的增长，使得净利润较快地增长。

　　值得关注的是，2006年上市公司的投资收益有巨幅增长。这些公司总共获得274.7亿元的投资收益，比2005年的65.7亿元增长了3.18倍，占净利润比重从2.6%上升到7.6%。

　　从每股收益看，每股收益超过1元的多达39家公司，2家超过2元，最高的为每股收益5.3152元。

　　今年第一季度利润翻倍

　　2006年年报显示，上市公司的净利润出现高速增长。到了今年第一季度，这种增长势头更加惊人。今年第一季度报表显示，上市公司整体净利润相比去年同期增长了几乎一倍，这种情况历史上前所未有。

　　对截至2007年4月28日1252家公司披露的一季报统计，1252家公司中，共有1075家公司实现盈利，盈利公司占到85.9%，成为绝对主流。与此同时，上市公司营业收入和净利润总额双双出现增长，净利润增长更是远超营业收入的增幅，一举达到98.5%，差不多翻了一番。上市公司的加权平均每股收益达到0.099元，加权平均净资产收益达到3.32%，相比上年同期的0.0558元和1.39%，均出现显著增长。

　　有735家公司净利润同比出现增长，就是说今年一季度大部分公司业绩增长。其中，361家公司净利润同比增幅在50%以上，占增长公司一半的比重；二是净利润翻番的公司达到269家，占增长公司36.6%的比重；此外，本季度业绩狂飙，巨增十几倍、八九倍的现象并不鲜见，而盈利下降的公司中，降幅都不是特别大。

　　这种上市公司大面积业绩向好的现象，的确是以前没有的。而从数据分析，在剔除新股影响后，1152家公司营业收入总额为11634.4亿元，相比上年同期的8679.1亿元，增长幅度为34.1%。就是说，大多数公司利润的增长还是来源于主营业务的增长，这种情况和年报的情况相一致。从每股收益看，相当一批公司今年一季度每股收益超过了0.5元，远远超过历史纪录。(各种主要数据见B3版)

　　根据2006年年报统计，上市公司加权平均每股收益为0.24元，目前两市平均股价大约是12元，简单计算目前的平均市盈率大约是50倍，这也不能算低了。但是，如果以今年第一季度数据来衡量，情况又不一样了。第一季度加权平均每股收益约为0.1元，如果接下来3个季度都能达到这个水平，那么全年每股收益将高达0.4元，以此计算，市盈率降为30倍。

　　大公司的利润占了大头

　　这些年来，沪深A股市场上市了一些巨型公司，现在来看这些公司明显改善了整体业绩。

　　据统计数据，2006年的盈利百强公司共实现净利润3014.05亿元，而2005年的盈利百强公司仅实现净利润1479.9亿元，2006年较2005年增长了1534.15亿元，增幅达到103.66%。其中，工商银行、中国银行、中国人寿、中国平安及中国国航这5家新上市公司的2006年净利润额就达到了736.91亿元，这部分新增的大型上市公司，成为拉动百强公司净利润整体增长的中坚力量。

　　2006年，盈利百强公司利润占了总利润的80%以上，少部分公司创造大部分利润的格局没有改变。而且，这百家公司利润增长了100%以上，正是这些大型公司利润大幅增长，才造就了2006年整体业绩的大增。

　　而且，这些大公司今年一季度依旧保持着高速增长的态势。比如盈利能力最强的中国石化，今年一季度实现净利润194.18亿元，较2006年同期增长了112.6%；宝钢股份一季度净利润同比增长156%以上；招商银行一季度净利润同比增长71.93%；中信证券一季度净利润更是同比增长902.52%。

　　尽管2006年部分大型企业的上市改变了百强公司的构成格局，但仍然没有改变行业集中度高的特点。从行业分布来看，金融、钢铁、港口运输、煤炭、有色金属、电力等行业仍旧是百强公司“扎堆”的地方。钢铁行业主要公司今年一季度的净利润总额相比上年同期增长高达229.0%，在几大行业中遥遥领先。

　　从去年到今年一季度，上市公司整体业绩的提高，这些百强公司的大型企业起着举足轻重的作用。那么，要今年全年业绩继续大幅提升，这些公司依然是个关键因素。

　　一季度利润能乘以4吗？

　　一季度上市公司利润之好，实在令人惊讶。那么，这种势头能否持续？也就是说，全年的业绩能否将一季度乘以4呢？全年上市公司加权平均每股收益能达到0.4元吗？

　　对于这样一个问题，我们现在自然无法给出一个确切的答案。但是，有些现象我们必须要关注，至少有部分一季度业绩非常好的公司，无法将一季度每股收益乘以4，因为其中很大一块收入来自非经常性损益，而这种收益后面不会再有。

　　最典型的是*ST长控，该股一季度每股收益为4.726元，创上市公司每股收益之最，但这来自于债务重组收益，这种特殊收益以后不会再有，且这种没有现金流的收益不是真金白银。所以，绝不能以为公司全年的收益可以超过16元。因此，该股上涨到85元后，至今已经连续7个跌停板，股价跌到47.59元。

　　像这种由于会计制度变革后产生巨额收益的情况还有不少，新会计准则的影响在一季度显示出来，债务重组对公司损益产生的作用、公允价值变动收益、投资收益等，可以说改写了部分上市公司的财务面目。

　　一季度公司利润大幅增长，不过，这些公司的业绩增长并非完全由主营业务拉动，增长原因开始趋向多元化，而且重组因素、投资收益因素作用很大。即使与公司主业有关，也多是与金融、房地产等发展较为景气的行业存在密切联系。如净利润同比增长的前20名公司中，创兴科技主要是出售了房产开发公司股权结转的投资收益所致；岁宝热电则与出售民生银行股权有关；宏源证券、成都建投等公司的大幅增长，也主要得益于证券行业景气及资产重组等。雅戈尔出售中信证券部分股权，使其本季度净利润大幅飙升，从而闯关进入前20强。

　　764家公司共实现投资收益449.7亿元，而已披露季报的1252家公司之净利润总额为1134.4亿元，这意味着目前上市公司的投资收益已占到整体净利润的39.6%，即四成的比重。投资收益已占一季度业绩的四成比重，这意味着上市公司的业绩迅猛增长，既是宏观经济景气、主要行业运行良好的产物，同时，股权投资、证券投资等，也对上市公司的业绩形成了越来越强的拉动作用。

　　但是，这种买卖股票的收益是一次性的，而且带来业绩的波动性。因此，全年上市公司业绩能否保持一季度的势头，还需要观察。

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