韩志国：牛市结束将取决三大因素

　　从2005年开始中国牛市进程引起全世界的普遍关注，在牛市的运行已经超过1年半以后，市场的分歧开始加大，牛市的继续发展究竟是在播撒金融危机的种子，还是在培育中国发展的希望。

　　牛市发展为何如此迅猛

　　从2005年7月11日启动这轮牛市到现在股指涨幅260%，加上股改中10送3，股价实际上涨幅度接近300%。股价指数上涨如此迅猛，到底合不合理、科不科学？是当前市场关注的问题。就此问题新浪财经连线了著名经济学家、北京邦和财富研究所所长韩志国，以下为他的主要观点。

　　这轮牛市是由3大因素决定：

　　1、

　　牛市本质是货币现象，人民币升值意味所有以人民币记价的资产大付增值。在国际上本币升值与股指上涨1：10的比价关系下。各路资金蜂拥而至，演绎了一拨又一拨多姿多彩的上涨行情。

　　2、股票分置改革的制度效应

　　股票分置改革是大股东和小股东的利益从对立转向一致，整体上市、股权激励与企业家市场的形成，将对股票市场的运行形成注入最大的活力与动力，使得中国股市长期向好 ，有了最基本的制度保障。

　　3、经济高速增长的发展效应

　　中国经济2001年到2006年，中国经济发展总值，增长了118%，但2001年以后，4年半的时间内，股市走出一个实际跌幅高达80%的大形势，这一轮的股市上涨，实际是带有明显的补偿性质。

　　上诉3个方面的因素，任何一个方面都可以单独支撑中国股市走出一轮大牛市，而这一轮牛市却使这3个因素同时发生相互交融、叠加效应的复合产物，因而这轮牛市的形成和发展就格外强近，也格外迅猛。

　　牛市给中国带来重大机遇

　　股权分置改革的基本完成和沪深股值创造历史新高，标志着中国股市告别了旧市场，而走向了新市场。中国正在进入资本时代，这是中国股市发展的一个重要的里程碑和转折点，也给中国经济和中国发展带来重大机遇和现实挑战。中国必须面对一个全新的资本市场，中国经济必须适应和利用这个充满商机也充满活力的市场，从而真正实现从大国经济向强国经济的跨越。

　　牛市的形成，是建设和谐社会的重大进展的主要成果，是在中国形成新市场体制的重大机遇和现实源泉。无论是政府还是市场，都应该抓紧牛市千载难风的历史机遇，全面推进中国股市的制度建设，促进中国股市新的资源配置机制的形成力发展。让逐利成为市场灵魂，让竞争成为主导机制，让要素成为整和对象，从而使中国经济能够在新的基点和起点上更快更强更好的发展。

　　牛市结束的市场信号

　　这一轮牛市是中国改革力发展的最直接体现，牛市的进程还远没有结束，牛市的发展还有这巨大的空间，判断牛市是否结束主要有3个方面的基准：

　　1 对外贸易出现异常，从而导致人民币升值的步伐，大大放缓甚至停止；

　　2 经济增长出现拐点，从高速增长转向中速增长甚至低速增长；

　　3 国际经济出现严重衰退，以美国为代表的西方股市，出现转折性暴跌。

　　这3个方面的任何一个方面的出现都会导致中国牛市的结束。只要这3个因素不出现，牛市的进程就会继续下去。从国内外经济发展的现实来看，这3个因素在可预见的将来都不会出现，至少在2007年肯定不会出现。因而中国股市的牛市就必然延续而不会终止，今年对股市威胁最大的突发事件，可能伊朗战争，伊朗战争虽然不会改变中国股市的牛市进程和方向，但是会大大改变牛市的运行节奏和进程。因而需要投资者密切关住和严重注意。

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