证券业在阵痛中重生

　　

△两年来，监管层已处置29家高风险和严重违规的证券公司

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　　本报记者 夏丽华北京报道

　　作为监管层确立的从综合治理转向常规监管的一个重要临界点，10月31日被“标注”为券商生死大限。在过去两年多时间里，券商综合治理已大浪淘沙般沥尽了众多风云人物，证券业格局也正焕然一新。

　　据了解，券商已从综合治理前130余家减少到目前的108家，其中创新试点类和规范类公司分别为18家和25家，接近现在108家正常经营公司数量的四成。有关人士表示，从现在到明年8月全面实现券商综合治理目标，券商的数目肯定还有变化，目前市场资源显然没有整合完毕。

　　大限是综合治理的一道坎

　　大限前夕，新银河证券的挂牌成为各方关注的焦点。其实，银河证券如何新生已没有太大的悬念，相关的报批程序也在有条不紊地进行中，但据悉相关部门可能倾向于低调处理新银河的诞生。

　　“综合治理还不可过早乐观”，相关人士表示，对那些问题券商而言，“大限是治理进程中的一道坎，又或许是一个新起点。”

　　这样的命运，银河不是第一家，也不会是最后一家。

　　2005年4月，

南方证券宣布关闭，各项资产业务剥离后进行市场化招标；2005年8月，华夏证券被中信、建投收购，在受让其全部证券业务及相关资产基础上，变身为新的中信建投证券有限责任公司；今年9月，首次由中国证券投资者保护基金公司主导，广东证券、中国科技证券和中关村证券三家重组成为安信证券……

　　自2004年底综合治理伊始，包括南方、闽发、大鹏、德恒等，监管层处置了29家高风险和严重违规的证券公司；被证监会行政处罚、实施市场禁入，乃至被刑事审判的责任人不断见诸报端。

　　券业风云变换，一部分是因为部分券商无法持续正常经营，必须整改重组；还有一部分是因为《证券公司风险控制指标管理办法》将自11月1日正式实施，要争取更多的业务资格牌照，券商必须增资扩股扩充资本。大限前夕，券商资本重整的大戏也越演越烈。今年8月，原金信证券经沪甬杭注资5.2亿元获得新生，更名“浙商证券”并正式挂牌成立；10月，渤海证券正式获得泰达6亿元注资……无疑，这样的资源整合正方兴未艾。

　　治理显效 券业分化

　　券商综合治理的构想最初始于2003年证监会召开的“证券公司规范发展座谈会”，不过当时的提法是“规范发展”。

　　“当时证券市场处于遥遥无期的下跌通道中，整个券业在经历资本市场建立初期的狂热后，高利润、高投机与高风险的业务格局正接受市场行情低迷的检验，大浪退去后的险滩礁石也逐渐暴露，直至引发行业危机，直接促成了监管部门关于综合治理的想法。”业界人士回忆，经过充分的业界讨论，一年后，这个构想以券商综合治理工作方案的形式出台。

　　紧接着监管层展开一系列行动：限定时间、摸清券商底数，采取措施化解风险；制定《证券公司监管条例》、《证券公司风险处置条例》以及风险控制指标等法律规章；对历史上导致券商出现比较严重问题的客户交易结算资金存管、国债回购交易结算制度和资管业务管理制度等进行完善和改革；出台具体措施，支持优质券商做大做强等。

　　按照当初提出的分类监管的构想，现在前两类券商，即创新试点类和规范类公司已分别达18家和25家，接近现在108家正常经营公司数量的四成。根据证监会主席尚福林最近的表态，当前证券公司挪用客户资产、违规委托

理财等各项历史遗留风险大幅下降，与综合治理开展之前的2004年初相比，主要风险指标平均下降了90%。

　　其实，这样的变化体现在券商的各个业务领域，无论是传统的经纪业务、投行业务，还是新兴的集合理财、财务顾问等。比如通过集合和专项资产管理，创新试点或规范类公司从去年4月至今，吸收社会资金已达数百亿元，有些券商的理财收益甚至超过了基金的同期业绩。无疑，社会各界对证券公司的信任度正在回升，券商综合治理已经成为支持市场预期不断好转的重要因素。

　　创新发展是最终目标

　　“券商综合治理是健全金融机构微观运行基础的行为，为增强市场参与者的约束力奠定基础。”正是因为直接融资市场正变得越来越重要，作为货币当局央行的副行长，吴晓灵把券业的发展纳入了更为宏观的视野来考量。而行业的创新发展，则是增强市场主体约束力，推动市场健康发展的唯一途径。

　　监管部门某负责人曾说过一句话，让笔者印象深刻：“只有那些以专业能力赚取合理、合法、合规的‘善钱’的公司，才能形成自己独特的核心

竞争力，才能最终生存下来成为市场的主流。”

　　相信在综合治理过程中，不管是退出市场还是通过重组获得重生的券商，都将给后来者以警示：赚取“善钱”，才是生存之道。