专家建议货币政策再出手

　　

本报记者 石朝格 北京报道

　　央行统计显示，尽管三季度末货币供应量与贷款增长均出现一定回落，但中长期贷款不降反升，且增速从年初的16.2%升至9月底的21.4%。专家认为，应对这一问题，政府应加大调控力度，央行也应在货币政策上继续有所作为。

　　一个增长一个下滑

　　1-9月份企业中长期贷款增加1.25万亿元，同比多增5384亿元。很显然，宏观紧缩措施对于中长期贷款的影响并不明显。与之相反，票据融资余额却在快速下滑。票据融资余额在4月份达到顶峰2.03万亿元后，5、6、7、8四个月连续下降，累计下降了1559亿元。

　　某国有银行金融市场部总经理向记者透露，9月份全部金融机构票据融资余额下降幅度也高达1000亿元，这掩盖了中长期贷款的增长，使得贷款同比少增1252亿元。

　　对此，国泰君安固定收益分析师林朝晖认为，在宏观调控之后，国内经济虽有一定程度的降温，但绝对数字仍处于高位，这表明信贷总需求本身还处在旺盛阶段。

　　实际上，三季度贷款增长5800亿，其中约有5000亿是中长期贷款，而票据融资则净下降2000亿，比去年同期净少增长3000亿。

　　社科院金融所研究员杨涛博士说，今年中长期贷款逆市增长有一些新的因素，“今年有关监管部门先是收回了土地出让金的管理权，接着又叫停了打捆贷款及地方政府的隐性负债，这一系列政策的出台导致地方政府对资金的需求更大了。”这些新因素把中长期贷款推到了历史高位，固定资产投资增长也随之高速增长。

　　扩大盈利成主要拉动力

　　在中长期贷款大幅增长、票据融资迅速下滑现象的背后到底蕴藏着怎样的动因呢？

　　有专家指出，虽然票据业务流动性高、变现能力强，但由于票据融资对市场利率比较敏感，在央行连续两次提高贷款利率的情形下，商业银行的票据融资成本也相应有所提高。与之相对应的是，中长期贷款利率高于短期贷款利率，商业银行发放中长期贷款更为有利可图。

　　“面对央行的贷款规模调控，出于扩大利润空间的考虑，商业银行只能压缩属于短期贷款范畴的票据融资，而去保中长期贷款。”工商银行相关部门的一位人士说，当前商业银行都把降低不良贷款比例与增加利润放到首位，而中长期贷款不但收益高，而且由于期限长，短期内不会出现不良资产。

　　“实际上银行也明白，中长期贷款的风险相对较高，但由于银行间竞争激烈，各方面的关系又得去维护。”中行信贷管理部门的一位负责人坦言，为了维护关系，前期已经审批过的贷款必须保证，更重要的是中长期贷款的审批与发放具有一定的滞后性，这样银行只能压缩票据业务，给客户贷款腾出空间。

　　调控力度仍需加大

　　多数专家认为，政府应该进一步加大宏观调控力度，商业银行则要增加非利息收入。

　　林朝晖觉得，在行政性调控逐步淡出后，货币政策层面常规措施的调控力度应当适度加大，特别是当前仍然处于强劲增长态势的企业中长期贷款应当继续收紧，以防止固定资产投资增速反弹。为此，央行可以适度提高贷款利率和发行中长期央行票据，以控制中长期贷款。

　　国务院发展研究中心金融所所长夏斌认为，央行应继续加大窗口指导，进一步限制银行的贷款，即对存贷款进行小幅加息，或者继续上调存款

准备金率。

　　杨涛表示，如果对症下药很可能会引起新一轮改革与创新，比如从信贷需求方入手，赋予地方政府发市政债的权利，这样中长期贷款增速自然就降下来了；对央行来说，则需要继续调整资金过剩问题。而对信贷供给方的商业银行来讲，则要积极拓展中间业务，提高非利息收入的贡献度来促进内部机制的优化、改善资产质量与贷款结构。

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