天下围“工” 本报详解

　　9月21日，中国工商银行通过港交所聆讯，9月26日，中国证监会发审委审核并通过了工行Ａ股的首发，10月19日在沪市进行网上发行申购，10月27日工行以“A＋H”方式同步在香港联交所和上海证券交易所挂牌上市。据统计，工行创造了市场中八个第一，即国内企业第一次完成A＋H同步发行，全球规模最大IPO，A股市场市值最大，第一次发行中大规模引入A股战略配售，第一次引入绿鞋机制，第一次创造性地解决境内外信息的同步披露问题，第一次发行中引入分析师大会形式，第一次在H股采用预披露机制。可以说，如此史无前例的、巨大规模的超级航母的发行和上市必然会在市场中产生重要的作用，我们认为，工行的发行将为市场带来以下几个重要影响和变化。

　　工商银行为市场带来啥？

　　价值中枢与国际接轨 个股分化将愈演愈烈

　　工行发行上市采取A＋H模式的推出，将在很大程度上缩小A股和H股之间的股价差距。从历史上看，在相当长的时间内，A股价格远远高于H股，自2003年以来有所变化，两地股价趋于接近，尤其是股改工作以来，部分A股价格低于H股，形成了所谓的倒挂，部分“海归”个股价格更低。我们认为，随着A＋H模式推出，对境内外市场估值水平的影响，将会潜移默化地体现出来，也就是说，随着时间的推移，A股和H股之间的股价差距将会越来越小，而且，这种变化也将延伸到整个A股市场的估值水平，所以说，我国的总体价值中枢将继续向国际接轨，而且随着内地股市的不断开放，QFII家数与投资规模的日益增加，更多海外发行的

　　大面积扩容有望来临 融资压力使行情复杂

　　为工行的成功发行和上市，前期管理层已经大幅度降低了其他新股的发行，那么一旦工行发行结束，或者在成功上市之后，被压制的融资冲动将密集释放出来，而且，随着发行节奏的进一步市场化，这可能会直接带来今年底的一次融资高潮。同时据统计，10至12月解禁流通股数量每月都将超过20亿元，涉及流通市值都在100亿元以上，不过，从资金的供给方面分析，由于上半年发行基金数量多，规模大，同时整个市场的资金仍处于较为宽裕的阶段，所以，也能够在很大程度上抵御扩容的压力，但投资者不能不认识到扩容所带来对市场走势的负面作用，尤其是在已经上涨了80％，存在巨大获利盘的时候，所以，后市市场的运行将更为复杂。

　　大盘蓝筹将提高估值 主力资金会群体流入

　　凭借130亿A股，354亿股H股，工行上市之后，理所当然地将成为国内Ａ股市场最为重要的权重股，对于众多的机构投资者而言，必然会进行大规模的调整仓位应对策略，这必然会引发整个篮筹股的响应，所以在此背景下，大盘蓝筹股的重要地位将更加突出，Ａ股市场上大市值蓝筹股的价值还将在后续市场中逐步得到提升。总的来看，随着未来Ａ股市场上机构投资者的不断扩容，以及机构所主导的资金量不断扩大，市场对战略性筹码的需求将保持稳步增长，会带来蓝筹股筹码稀缺性价值的提升。而昨天指标股群体的整体走强，就正是对大盘蓝筹股的预演，可以明显的发现，在缩量的市场中，有相当多的资金流向了这个群体，而且与此同时，相当数量的个股却丝毫没有反应，这也验证了第一个观点中个股分化严重的观点。北京首放

　　今日，工商银行将通过上海证券交易所网上交易系统进行申购。股票申购代码是“780398”，申购简称是“工行申购”。具体申购时间为今日上午9时30分至11时30分，下午13时至15时。工商银行发行前每股净资产1.14元，2006年度预测每股收益为0.14元。

　　工商银行今日网上申购

　　工商银行招股说明书显示，工商银行是四大国有银行之一，工商银行（集团）的总资产位于四大国有商业银行的第一位，就存款、贷款余额计算，工商银行是目前我国最大的公司银行和个人银行，同时还是我国领先的贷记卡、准贷记卡和借记卡服务提供行。

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