地产股银行股再度挺起大盘

　　

中证投资 徐辉

　　又是地产股、银行股！

　　正当投资者担忧节后跳空缺口会否封闭之际，周三地产股、银行股强势走高，带动大盘一天之内收复近期失地，将前两日阴线基本吞没。沪综指昨收1787点，再度逼近5年新高 。笔者认为，市场能强势回归高位，与市场整体估值等多方面因素有关，我们也依然对未来市场保持乐观看法。

　　值得投资者关注的是，地产、银行股本轮上涨以来始终领涨市场，我们判断这两大板块的领涨特性会在未来一两年内得到保持。从操作的角度看，关键是要在合适的时候抓住领涨板块龙头，这样才能在牛市中获取理想的收益。

　　尽管成交未见放大，但昨日市场仍然牛气十足。地产股、银行股再度显露强劲的上攻势头，招商地产涨停、万科、华侨城涨幅超过6%；招商银行、民生银行、浦发银行也悉数强劲走高。两大前期领涨板块的回归，使得市场人气再度聚集，沪综指再度回到前期市场高位附近。

　　细察昨日市场运行，有几点值得关注：资金流向上，银行股继续领涨，地产股介入资金开始增加；大盘每每与地产、银行联动。尽管前期钢铁、汽车、有色、电力、军工等各板块出现过一两个交易日的活跃，但并未对大盘整体形成推动。而昨日地产、银行一动，指数迅速拔高，这再度印证了本轮行情中地产、银行的领涨板块特性。

　　经过昨日走高，短期市场沉郁气氛一扫而空。事实上，近期影响市场因素不可谓少：朝鲜核试、工行上市、

宏观调控、华安事件等等。笔者认为，利空击不倒股市关键在以下几个因素。首先，估值。当前市场估值并未到达令人畏惧的程度，而随着时间的推移，市场估值调升的推力越来越大。因为当投资者审阅上市公司2006年年报时，会发现尽管股市已经上涨了5成，但其估值仍然具有吸引力，尤其是优质蓝筹股的估值更是非常诱人，这会导致市场重新进入一个买方市场。而

人民币升值导致的资金充裕现象，将始终会是未来几年市场的重要特征。资金充裕会令市场出现资金溢价。

　　其次，地产、银行两大领涨板块潜力仍然巨大。尽管银行股藉招行H股上市实现了估值飞跃，但其当前估值仍然在合理的范围内。而地产股当前的估值仍较港股低出3-4成，未来面临估值提升和业绩增长的双重推动。而地产股行情也有一些新的动向，即行业龙头地产商要强于小型地产商。

　　此外，以宝钢、长电、上汽为代表的周期性大盘蓝筹股，当前估值仍然在谨慎的范围内，它们构成了市场稳健的基座，抑制了大盘向下的调整空间。

　　当然，我们需要始终强调的是，当前A股市场的结构性问题，也就是微利股、垃圾股、概念股的高估问题。近期洪都航空5天暴跌3成就是一个例子。当最终的成绩单未能与“故事”的情结相吻合，暴跌就会很轻易出现。这是此类

股票的致命弱点。

　　沪综指日K线