打好时间差 提高“封转开”收益率

　　国盛证券王剑

　　2007年有18只封闭式基金即将到期，仅上半年就有13只基金到期，市场将迎来一个新封转开的高潮。而充分利用时间差，有助于提高“封转开”行情中的收益率

　　把握三大因素获得稳定收益

　　对于投资明年到期的封闭式基金而言，有三个因素是至关重要的。

　　首先就是市场大盘的走势，明年市场不能出现暴跌走势，否则基金净值会大幅缩水。从趋势看，未来几年市场向上走高的概率更大，只要到期日股指不低于1750点的水平，其获利几乎是肯定的。其次就是封闭式基金到期后采取的解决方案，对于封转开而言，虽然有多种不同的具体操作方法，但只要是存在折价率，投资者都会有高于同期债券投资水平的收益率。第三则是封闭式基金近期的价格走势，如果出现了异常的强劲上扬，而投资者追高，到期时大盘又出现回调，特别是那些到期日最近的品种出现回调也会给投资者带来较大风险，所以介入时机非常重要。

　　理论上存在高收益率

　　从18只明年到期的

封闭式基金的现状来看，都存在不同程度的折价，其中明年最早到期的基金同智是3月13日，本周一其折价率水平为8.06％，明年12月31日到期的基金景阳折价率为17.92％，而折价率最高的基金隆元达到20.48％，这些基金的平均折价率都在15％以上，也就意味着只要目前介入，在净值不低于目前的水平情况下，其平均年收益水平有望在15％以上。

　　从市场走势来看，无论目前股指如何波动，在明年股指站上2000点甚至更高的可能性都非常大，甚至存在创出历史最高指数点位的可能，所以封闭式基金的净值明年是值得看好的，潜在的收益水平也就更高。

　　品种选择和时机把握是重点

　　在整体看好明年到期封闭式基金的前提下，这些基金之间仍存在着一定的差异。

　　从基金兴业的情况来看，在到期之前的几个月该基金就会停止交易，按此预测，基金同智在年底就会停止交易，同时其操作会趋于稳健，实际上后几个月不会有太大的动作，所以在净值估算上应提前一点。其次则是折价率和未来净值的变化和参与时机问题，目前折价率低于10％的只有基金同智和基金景业，除此之外低于15％的还有基金普润、金鼎、久富、兴科、安瑞等5只基金，其它的基金折价率都高于15％，但综合考虑时间因素，投资者如选择到期时间较短的品种，滚动运作，可参与多次到期“封转开”投资，使投资收益率提高。

　　从时机来看，近日大盘回调，正是逢低参与的机会，特别是指数跌破1750点之后可积极参与，预计明年上半年市场还是有机会的。建议在3月到期的基金同智和景业中选择一只，而后可以选择6月到期的基金景博或7月的基金裕华，获利出来后还可以选择11月和12月到期的基金同德、兴安、隆元、景阳，这样可以大大提高其年收益率水平。