“A+H”发行凸显六大优势

　　本报记者 李宇 郭凤琳 香港报道

　　中国工商银行首次采用A+H方式发行上市引起业界热烈关注，投行专家在昨日举行的“应对资本市场变革，完善中企治理结构”香港市场高峰论坛上表示，这一方式具备六大优势，预计将成为中国企业上市的新趋势。

　　确保发行成功被认为是A+H方式的一大亮点。嘉诚亚洲中国区董事石平表示，通过两地上市，可以避开其中某一个市场出现不稳定市况的影响，因而可降低首次公开发行的风险。

　　“A+H上市方式也可使企业获得更优的发行定价。”中银国际首席经济学家曹远征说。他解释，由于国家风险因素的长期存在，通常情况下，香港市场的发行市盈率和二级市场市盈率都要低于内地市场。内地投资者对内地企业

股票价值会有极大认同，这一认购预期会影响到同时进行的境外发行的投资者价值判断，从而使股票价值在境内外市场相互促进的氛围中得到充分的发掘与认同。石平也表示，以A+H方式上市，企业投资者基础更加广泛，这会有利于公司价值得到深入挖掘。

　　投行专家认为，通过A+H方式，也可以使公司充分利用国际和国内两个

资本市场的优势。包括利用两个市场的容量募集更多资金，利用香港市场监管国际化的优势提升企业治理，促进企业市场化和规范化经营；在激励制度安排方面也有更多的灵活选择。

　　从影响力来看，A+H方式也具有其独特优势。曹远征表示，同时发行A股、H股将会使公司实现真正意义上的全球发行，发行影响力也将在全球范围内体现，将会极大提升公司的市场形象及国际知名度。

　　此外，A+H对于企业再融资也带来便利。石平介绍，两地上市后，企业可以选择在较好的市场进行增发，还可以利用香港市场再融资手续简便的优势，加快再融资的速度。曹远征认为，A+H使公司一次性构建了境内外两个融资平台，其后续融资不受制于单一市场的规则及状况限制，拓展了公司的后续融资渠道及方式。

　　投行专家认为，企业在内地和香港同时A+H上市，上市前期工作也可以相互利用，一次性实现先发H股后发A股模式效果，募集资金到位更加及时。

　　不过专家也指出，尽管A+H方式具备众多优点，但是毕竟两地上市的总成本较单一地区上市较高，因而主要适用于较大型企业。此外，是否采用这一方式，还需要考虑公司战略等多种因素。