美国经济能否软着陆？

　　

本报特派记者卢怀谦 纽约报道

　　美联储的货币决策机构———联邦公开市场委员会9月20日（美国时间）宣布，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率保持在现有水平5.25%不变。受此影响，20日纽约股市三大股指全线上涨。与此同时，该机构指出通货膨胀风险仍然存在，保留了继续加息的可能性。

　　这是美联储自8月8日例会开始连续第二次将其基准利率维持在5.25%。在截至今年6月的两年时间里，美联储曾连续17次提息，联邦基金利率水平总计上升了4.25个百分点。

　　楼市明显降温

　　美联储这次维持其暂停加息的决定，背后的一个重要原因就是考虑到了美国住房市场的明显降温。美联储在会后发表的声明说，“经济成长速度减缓似乎是持续的，部分反应了住房市场的降温。”

　　目前，美国住宅地产的市场价值，相当于个人可支配收入的近200%，房地产按揭在银行信贷中所占比例为61%。正因如此，美国住房市场的潮涨潮落对美国经济的影响可谓举足轻重。

　　美国

商务部19日宣布，8月份新屋开建数字减少了6%，经过季节性因素调整后的数字为166.5万套，为2003年4月份以来最低值。这显示美国住房市场降温明显。

　　全美房地产经纪人协会首席经济学家大卫·莱瑞尔预计，全美房屋价格中值在今后几个月中将会普遍下跌。数字显示，美国

二手房销售已经跌至今年以来最缓慢的地步，而中介获利已是十数年最低水平。

　　华尔街日报的一项最新调查显示，美国经济学家普遍认为2007年的住房市场将继续降温，多数预测人员预计明年的房地产价格将会持平或将出现下跌。专家们预测房市降温不可避免地要影响到美国经济的整体表现。财富效应表明，如果房市降温

房价走低，预示着人们的财富在缩水。财富缩水让人们感觉钱变少了，就会去压缩消费。民众的购买力不强，当然经济就会疲软。不少卖家认为，今年出现房地产销售量的下降，无疑会对经济产生一定的负面影响。

　　经济增长放慢脚步

　　随着住房市场降温，美国个人消费与住房投资增长将会趋缓，这也是国际货币基金组织在9月14日半年度《世界经济展望》中将其2007年经济增长预期从原来的3.3%下调至2.9%的原因。如果事实与预期相符，这将成为美国经济自2003年以来最弱的增长。

　　英国《经济学家》情报中心预测美国经济增长率2007年将下降到2.2%，美林证券则认为只有1.9%的增长。

　　纽约联储9月份经济现状调查褐皮书认为，8月份虽然美国经济仍在继续增长，但有迹象表明，增长速度已经放慢。

　　在12个地区的联邦储备银行中，有5家报告，其所在地区的经济增长速度下降，其余7家则称当地经济继续适度增长。8月份美国经济增长最慢的地区主要在东北部，此外还包括堪萨斯城周边地区。

　　如果仅考虑经济增长，美联储目前大可以就此终止美国长达2年多的加息周期，甚至可以采取减息政策，刺激经济增长。但是，对美联储来说，维持经济稳定增长只是其制定政策的一个因素，其首要出发点是保持物价稳定。

　　美联储20日发表的声明说，虽然受住房市场降温影响，经济增长速度减缓的势头看起来仍将继续，美联储仍认为某些通胀风险依然存在。为应对这些风险，美联储有可能需要进一步提高利率，但提高利率的幅度和时机将取决于通胀和经济发展的实际情况。

　　经济观察公司经济学家史帝夫·伍德指出，如果按同比计算，8月份核心CPI的年增幅创下了10年来的最高水平，过去3个月核心CPI折合成年率的增幅已达到了3%，这表明核心通胀压力仍有加速上升的趋势。

　　另外一项通胀数字———劳工成本也出现了出乎意料的上涨。9月份公布的修订后第二季度单位劳工成本同比增长了4.9%，增幅超出了此前市场预估的4.2%。当季单位劳工成本按年率计算被修正为增长9.0%，增幅达到2001年第三季度以来的最高水平。在去年，单位劳工成本增长了5%，增幅创自1990年以来新高。美联储在考虑制定货币政策时，工资涨幅是一个十分重要的考虑因素。

　　有意思的是，本次联邦公开市场委员会的投票结果与8月份那次不谋而合，都存在支持加息的声音，一位有投票权的地方大员———里士满联邦储备银行行长杰弗里·莱克连续两次投了反对票。虽然寡不敌众，但是他在联储内部代表着相当一部分意见。

　　与以狙击通胀为己任的美联储大员不同，德意志银行驻纽约经济学家乔·拉瓦纳认为，虽然美联储官员不太可能对通胀放松警惕，但实际情况是美国的通胀率已接近见顶。

　　华尔街研究人士大都认为美国的通货膨胀已经是强弩之末，终止加息周期只是一个时间问题。道琼斯公司9月18日公布的一项调查显示，投资机构预期中值为，截至2006年底美联储将保持基准利率稳定，近半数的交易商预期美联储将于2007年中降息。

　　软着陆前景看好

　　值得注意的是，尽管住房市场降温给美国经济增长带来不利影响，但油价下跌会冲抵一部分住房市场降温的不利影响。8月以来，国际油价呈现持续下跌态势，60美元关口岌岌可危。短短一个月内已经跌去20%，为近年来少有跌幅。油价下跌有利于生产者成本和消费者生活成本双双下降，对生产和需求都有良性刺激，最近航空业股票的大幅走强就是明证。

　　分析人士认为，美国经济增长步伐今年第二季度明显放慢，主要是油价上涨、利率上升和住房市场降温三大因素共同作用的结果。如今，不仅油价有所回落，而且油价回落也将减轻利率上升的压力，从而有助于抑制住房市场降温速度。因此，油价下跌有利于美国经济避免过快减速。

　　科梅里卡公司首席经济学家达纳·约翰逊说，美国经济看起来很像是实现软着陆，至少目前来看是。

　　美国是全球最大经济体，在世界经济格局中举足轻重，其经济增长减速会否令全球感冒？

　　国际货币基金组织总干事拉托给人们吃了一粒定心丸。他在19日表示，尽管美国经济的增长趋于缓和，但欧洲和日本经济的增长将会支持全球的增长需求，中国和印度经济也将会继续快速增长，其他许多国家，其中包括一些最穷的非洲国家，其经济增长前景也很好。他认为，无论对亚洲和世界来说，目前都是一个充满机遇的时刻。世界经济正经历着自上个世纪60年代以来所没有过的快速增长和低利率。虽然面临利率的上涨和持续的高油价困扰，但今年全球经济依然强劲，预计明年的经济将继续在稳固和宽广的基础上增长。

　　美林证券全球经济团队18日发表的报告指出，美国经济明年大幅走缓，不太可能会将全球经济一起拖下水。报告称，“好消息是，美国以外地区存在强劲成长来源，应能证明，对消费者主导的美国经济走缓，将呈现反弹活力。”“此脱钩现象的背后原因包括美国以外地区国内需求较强劲、区域间贸易增加以及全球众多经济体采取的振兴总体经济政策。在与美国脱钩方面，亚洲处于有利地位。”

　　分析人士认为，由于美国经济软着陆可能性较大，不会导致中国出口量的急剧下降。加之中国经济增长的主要力量是内需而非出口，美国经济放缓对中国经济会有一些影响，但不会过于剧烈。国际货币基金组织预测中国经济今明两年增速均将达到10%左右。英国《经济学家》情报中心预测，中国经济增长速度2007年将从2006年的10.7%小幅放缓到9.8%，2008年则降至9.3%。

　　△一位工作人员在纽交所交易大厅观看美联储宣布暂停加息的新闻IC图片