G阳之光：定向增发延伸产业链

　　

G阳之光

　　上证指数

　　武汉新兰德 余凯

　　自9月6日公告拟定向非公开发行

股票后，G阳之光连续六个涨停，十个交易日内上演了股价翻番的

神话。什么会让这只此前严重滞涨的股票如此强悍呢？我们认为主要有两方面的原因，一是定向增发延伸了产业链，提升了该股的内在价值，市场籍此进行重估；二是该股此前严重滞涨，在股指上涨约70%的背景下，该股股价在8月中下旬时跌回到了3月初的位置，存在较强的补涨要求。

　　增发引发价值重估

　　根据公告，G阳之光将定向增发不超过3.7亿股股份，所募资金将用于向韶关阳之光铝箔单方面增资、建设乳源分公司年产1万吨亲水箔生产线扩建项目以及向关联企业深圳东阳光购买其高纯铝、精箔、成箔等资产。

　　G阳之光的前身是成量股份，2003年中期公司经过重大资产重组后，主业由原来的量具刃具业转变成亲水箔产业。资料显示，亲水箔是在铝箔的表面涂以防腐的无机涂层和亲水的有机涂层，同时具有防腐蚀、防霉菌、无异味等功效，主要应用于

散热器中（主要用在空调上，也有部分电容器等上）。虽然G阳之光亲水箔在国内市场占有率超过20%，位居第一，但是公司毕竟产品结构单一，同时该行业对下游空调业的依存度比较高，空调行业的波动必然会影响到作为上游的亲水箔，市场空间比较有限。此外，亲水箔的主要原材料是铝光箔，近一两年来，氧化铝和铝锭价格等普遍出现较大幅度的上涨，且供应紧张，对公司原材料成本也提出了挑战。而通过此次定向增发，公司主业将从单一的亲水箔转变为多元化铝加工产业，实现铝加工产业链一体化，成为国内规模最大的电子光箔、化成箔、亲水箔生产企业和拥有完善铝加工产业链的企业。这不仅可降低公司的原料成本，还可以减少关联交易。特别是它可以使公司的资产规模和盈利能力得以跨越式增长。有关预测显示，本次增发如果在07年1月1日完成，将使公司净资产从2.7亿元增至20亿元左右，并增加07年净利润2.5亿元。以增发后总股本5亿股测算，G阳之光的每股收益将从2005年的0.21 元上升到2007年的0.56元。

　　投机资金借题发挥

　　虽然股价面临重估，但市场表现如此疯狂，多少存在投机资金借题发挥的嫌疑。从电极箔的行业毛利率来看，国内市场占有率最高的G众和也只有约25％，一般的公司也就在20％左右，没有足够的理由支持股价在短短十天内翻番。我们不妨分析一下其股价走势，今年3月14日，其股价达到今年以来最低价3.50元，随后同大盘上涨，股价在6月6日达到了5.40元，但随后进入跌途，于8月21日再度回到3.65元的低位，离年初的最底价不过0.15元，最低成交量仅3578手，创出了连续13个交易日成交不过8000手的地量，这说明筹码锁定良好，投机资金提前介入，在方案公布后连续拉升。基于股价已经充分反映了市场预期，近期涨幅较大，建议投资者回避。

　　最近一个月G阳之光与上证指数走势对比