专家观点

　　■专家观点

　　超适度外汇储备

　　可以注资地方银行

　　国务院发展研究中心金融所 夏斌

　　根据我国目前有管理的浮动汇率制度、对外债务情况、进出口规模和外商投资规模等情况进行动态考虑，维持7000亿美元左右的外汇储备，完全能满足应对国际收支的突发事件。

　　超适度外汇储备可以参考中央汇金公司注资国有银行的做法，一次性注资、收购长期以来地方与中央政府频频博弈、迟迟不能解决的地方高风险中小银行等问题，将银行的地方控股为中央控股（在适当的时候再择机退出），彻底健全令人担忧的国内金融体系。

　　过度储备必须为国民谋福利

　　瑞士信贷亚洲区首席经济学家 陶冬

　　以世界银行标准，中国需要1800亿美元储备，以备不时之需。就算中国金融体系脆弱，对外依存度高，储备翻一番有3600亿美元也足够了。在此之上的，应该叫过度储备。这部分钱还不能换成人民币，直接用于国民福利。因为这样做势必加大

人民币汇率升值压力。但是这批过度储备必须为国民福利作贡献。不妨拨一部分资金成立国家投资局(类似新加坡的GIC)，在做到有效风险管理的前提下，采取更进取的投资策略，争取更高回报。这部分资金回报多两个百分点，就是全国一年的教育经费。

　　对外汇储备实行分档管理

　　中国社科院金融研究所所长 李扬

　　首先，应当尽快将外汇储备从中央银行资产负债表中移出，同时在外汇储备操作与货币政策操作之间设置隔离墙；可以考虑如美国、英国、日本等大国那样，专设外汇平准基金，其资产主要为外汇资产，其负债主要是特别债券、外汇资产债。

　　其次，是对外汇储备实行分档管理。在功能上，一国外汇储备可以被区分为应付流动性部分和获取收益部分两大类。建议用新的观念来管理中国的外汇储备。作为第一步，暂可考虑将外汇储备分为流动性部分和投资性部分两档。其中，流动性部分主要用以维持汇率稳定及金融安全，主要以流动性较高的资产形式持有，不对其提出收益性要求，其规模可以在某个口径的货币供给(如M0，或基础货币)的范围内确定。对于投资性部分，则应提出保值增值的目标。积累一定经验后，也可以考虑引进全球性的基金管理机构参与这部分外汇资产的管理。

　　尽快把外汇资产变成实物资产

　　中国宏观经济学会副秘书长 王建

　　要避免美元贬值带来的影响，可以有两个做法，首先应该多持有欧元、日元、英镑、瑞士法郎等其它币种的资产，第二就是应尽快把外汇资产变成实物资产。这样，从贸易来说，我国出口可能减少，进口可能放大，能形成一个进口大于出口的贸易结构逆差。如果持续放大的贸易逆差和资本项目下的顺差共同形成外汇储备下降，那么，这个过程对中国是最有利的。

　　谨防外汇资产贬值

　　中国社科院世经所所长余永定

　　年底外汇储备应该能到1万亿美元，而根据有关部门对于引进外资的规划，外汇储备相当一段时间内还将继续增多，而我国外汇储备有很大一部分的表现形式是美元资产，未来无论是美元贬值还是美国发生通胀，外汇资产都有缩水的可能，对于这种可能性我们必须及早作出准备，防患于未然。

　　建议：增加政府当前支出；深化国内金融改革；取消针对FDI和出口导向型企业的优惠政策；让

人民币升值，但要以渐进的方式升，不要给企业有人民币不升值的错觉。（郭风琳）