合理运用外汇储备是关键

　　文 亮

　　近年来，我国外汇储备持续较快增长，反映的是我国国际收支经常项目和资本项目持续“双顺差”且总顺差规模不断扩大的状况。这意味着我国一方面通过外贸进出口输出商品，另一方面通过官方外汇储备经营输出资本。

　　尽管像中国一样，高储蓄倾向的日本和新加坡经常项目也长期顺差，但其资本输出大都是市场化、商业化的运作，投资收益长年为顺差。而我国自2003年成为对外净债权国，但直到去年投资收益才由逆差转为顺差。因此，从国家整体来看，我国充分利用国内国外“两个市场、两种资源”还存在较大潜力。积极促进国际收支平衡，正是事前消化储备增量，提高外汇资源配置效率的关键。缩小国际收支顺差，不能依靠减少出口和抑制资本流入，重点应该放在增加进口和扩大资本输出上。

　　科学、合理地使用存量外汇储备包含两方面内容，一是要按照“安全、流动、增值”的原则经营管理好外汇储备，一是要拓宽储备运用渠道。

　　科学、合理地使用存量外汇储备，关键是要把储备运用同国家整个经济发展和改革开放的客观需要有机结合起来。近年来，我国已经在这方面进行了一系列有益的探索，如：用外汇储备注资，支持国有独资

商业银行股份制改革；与周边国家签订双边货币互换协议，加强区域货币合作；与国内商业银行进行货币掉期交易，增强央行对冲操作能力，等等。

　　目前，有关方面正在研究运用部分外汇储备支持金融改革和企业改组改造，增加重要战略资源进口储备等措施。同时，还有人建议用外汇储备来弥补我国

社保基金缺口，政府用外汇储备在海外大量购买用于改善国内教育、医疗设备、农村基础设施建设以及节能、安全生产、排污环保事业发展所急需的各种设备、技术与其他物资等。

　　在研究储备运用问题时，要有以下几条底线：一是外汇储备在我国是央行投放基础货币收购而来的，因此，既不能用央行的钱来做财政的事，再次造成财政向央行的透支，也不能用于国内使用人民币的项目，造成外汇二次结汇和货币二次投放的问题；二是用储备向国有独资商业银行注资是履行央行化解系统性金融风险、维护金融稳定的职能，要防止把储备注资的做法简单套用、推而广之，引发普遍的道德风险；三是储备运用应该把握适度原则，市场能够做的尽量让市场做，要避免重新形成政府对经济生活的广泛干预，这既违背市场化改革的总体方向，又涉及国有经营体制的效率问题。

　　总之，外汇储备持续较快增长既给我国提出了前所未有的挑战，也带来了千载难逢的机遇。如果能够用好外汇储备资源，对于实现我国经济社会更快更好的发展将事半功倍。