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长城基金近日发表观点认为，近期值得警惕的是，部分绩差股的估值水平非常高，这些公司限售股解冻将考验市场的定价方式。
上周大盘先扬后抑，在人民币加速升值的影响下，地产股强劲反弹。此外，钢铁、北京奥运板块、零售、次新股等板块也有不错表现。长城基金认为，市场热点的快速轮换显示市场资金正在寻求突破口，短期市场反弹有望告一段落，但由于大盘蓝筹定价并未高估，
下跌空间不大，市场仍然需要时间上的调整来积蓄上升的能量。当前市场依然会以调整为主，可关注其中的个股的结构性机会。
长城基金分析，2006年市场上半年的持续走高，使得市场的整体估值水平大幅走高，当前市场的整体估值已经处于基本合理的水平。在8月解禁股相对较为集中的时期，非流通解禁并没有出现大规模抛售的现象，这是由于目前解禁的公司基本上是股改较早、基本面相对较好的公司，所以非流通股抛售动力不强。但是由于部分绩差股的估值水平非常高，随着大面积限售股的解禁，市场面临的估值压力会非常大，在那样的市场环境下，A股的估值结构将发生巨大的变化，目前资金推动型的定价方式将遭受严重考验。
而从中报数据看，长城基金分析，2006年中报已经披露完毕，按照具有代表性的中信标普300指数成分股统计，300家公司中期报告业绩比上年同期增长3.37%，扭转了市场一贯认为上市公司盈利将下滑的预期。在目前的估值水平和业绩增长前景下，市场下跌的空间比较有限。从行业业绩表现看，市场经过结构性调整估值更趋于合理，较高估值的行业均具有较高的成长性，比如零售、证券、银行、软件、食品饮料及房地产，而原材料业绩增长乏力，市场给予了较低的估值，技术硬件和设备、运输业、半导体等从静态估值角度看似乎还有调整空间。
长城基金判断，总体来看，市场面临的宏观环境是固定资产投资增速仍然较快，宏观调控短期不会放松；市场环境则是估值水平基本合理；供求环境是股市的双向扩容将继续。因此目前短期内市场大幅度向上的动力不足，但人民币升值、资金充裕、部分公司盈利预期较好等因素又将阻止市场的大幅度调整，市场将在一个上下都比较困难的方式中完成股价的结构性调整，在这个过程中将会产生较多的投资机会。长城基金认为，目前在股票的配置上应该确保安全，在估值的基础上围绕成长性和价值判断进行投资，就该公司来说，继续看好具有稳定成长性的零售、食品饮料及银行、房地产等消费类行业，看好受益于制造业转移和基础设施投资的机械设备和电力设备及工程机械等行业。（程林）
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