收租股的美丽约会

　　大福证券研究部

　　港股周二开市表现疲弱，但其后市况逐渐复苏。在买盘重临重磅股之下，恒指重上17000点水平。笔者认为，恒指已在17000点附近整固了一段日子，若利率方面例如美国周五公布的消费物价指数传来利好消息，指数应可更上一层楼。与此同时，中资石油及原材料股可能获得趁低吸纳买盘，应可带领国企指数重上7000点水平。

　　最近数个月，地产收租股面临较大调整。除太古（0019.HK）表现较强，并曾创出新高外，其它主要的收租股股价均处于低位。例如九龙仓（0004.HK）股价更是收至12个月内的低位，而鹰君（0041.HK）与希慎（0014.HK）亦比高位回落达15%以上，另一收租股黑马华人置业（0127.HK）从高位下跌超过20%后，近日持续出现较强的反弹。

　　据市场消息，零售商铺租值已开始回软，唯

写字楼的租值仍稳步上升。笔者之见，不少旺区的街铺租值在过去两年以倍数上升，适当回调在所难免。写字楼升势虽亦不小，但上升之势较稳。过去12个月，中环甲级写字楼上升超过5成，已带动其它商业区的租值，属边沿区港岛东的写字楼租值的上升幅度更有过之而无不及，难怪太古股价有如此强势。

　　笔者看来，香港的写字楼市道应有连锁性表现，核心区的需求将因租值高昂而扩散至租值较低的商业区，因此其它收租股应不甘寂寞。冠君（2778.HK）旗下的花旗广场最近落实一笔大手租约，涉及低层楼面25000平方呎。据悉，新租约达每平方呎租金60-70港元，而花旗广场今年到期的租约平均旧租金只为26.5港元。

　　恒指成份股周一起作出调动，中国建设银行（0939.HK）是首家被纳入恒指成分股的H股。此外，恒指成分股加入香港交易所（0388.HK）与富士康（2038.HK），而联想（0992.HK）与德昌电机（0179.HK）则被摒弃。根据以往经验，每当恒指成分股出现变动时，有关股份的反应均只属短暂，此次亦无例外。质优的

股票不需等到晋身恒指成分股，方被认同为蓝筹股。因为能成为恒指成分股需有相当份量的市值，因此成为恒指成份股前股价必已上升不少。选股应择优而为，恒指成分股的身份只是对该股成就的认同，对于市值较小的股票应有鞭策作用，否则难以保证在恒指中的地位。如建行以大取胜的成分股，一朝进门，相信可永保恒指一席。但与尚未晋身恒指成分股的H股比较，建行会否得到更多捧场的投资者，应是疑问。总而言之，根据恒指成分股的变动买卖股票，并非高明之举。