国内铜价大牛市或将停滞？

　　供需结构面临关键转折

　　□本报记者 黄嵘

　　经历前几日的大涨后，国内铜价似乎开始慢慢步入转折。在继续周二的跌停行情之后，昨日沪铜再次大幅下跌，开盘触及跌停板之后，才开始微幅走高，主力0611合约收于69 600元，较上一日收盘价下跌了1570元。据一些交易商观察，昨日已经有部分空头主力进入了沪铜市场。

　　近期，海关总署公布了第151号令，其中规定包括精炼铜在内的原产于智利的产品从10月1日起，原2%进口关税降为零 。这一进口关税取消之后，在未来几年内中国铜精矿进口的税收成本将有相对明显的下降，内外比价也将大幅下降，目前的比价水平在9.7，但10月之后，比价将降为9.3。

　　一些现货商认为，9.3的新比价扭转了过去进口亏损的局面，目前伦铜价格在7500美元左右，乘以比价之后大约为69700元，同国内11月合约价格相当。预计下半年将会有很多现货企业开始同智利订购铜进口长单。过去从智利的进口量占我国铜精矿进口总量的一半以上，今后这一比例将会大幅上升。

　　而下半年智利铜进口的增加将改变我国目前铜市场的供需状况。很多国内的进口贸易商分析认为，从中国这一局部来说，目前现货铜供需基本平衡。从国内现货市场的价格看，前几月虽然期铜价格不断创出新高，但现货铜却一直处于贴水状况。而在近几日不断跌停以及三季度铜需求旺季的到来的情况下，国内现货铜市场并没有出现需求大增供应紧张的局面。以昨日为例，平水铜价仍旧平均贴水200元左右，只有五矿进口的波兰铜和江铜等质量比较好的铜分别升水100元和400元。“这些情况都反映了在高铜价的情况下，国内需求被抑制，目前市场的供需是平衡的。现在只要有钱就可以买到铜，供给并不紧张。”一位现货进口贸易商说道。

　　“由于在目前低进口量的情况下，供需已经平衡，很可能这一新比价导致的进口铜增加将令国内下半年铜市场出现供给过剩。”上述进口贸易商担忧道。而这种过剩随之而来的可能就是铜价长远之后的下跌。在近期最新的国际货币基金组织（IMF）的《世界经济展望》的报告中也警告说，过去3年多的商品牛市将难以维持。随着新资源的不断开发，一些重要金属的供给将大幅增长。尽管全球需求继续快速增长，但同时高企的铜价也在抑制这些需求的增长。未来5年，铜的实际价格将下跌49%左右。

　　再从昨日国内沪铜的交易情况看，主力的行动也正在为这一将来供需结构改变做调整。昨日，沪铜主力合约0611的成交量较前几交易日放大了近一倍，为63366手，但持仓量却未大幅增加，只增加了200多手，仍旧只有30000多手。又从当日持仓排名中看到，在上海中期的交易席位上增加了1319手空头；而前期主力多头所在的席位迈科期货昨日也减少了900手多头。“这就说明主力多头可能正在逐步退出，主力空头开始逐步进入。”一位交易商分析道。