汽车业难现上半年迅猛涨势

　　

9月11日，上证第一演播室现场，光大证券行业研究员赵雪桂（左）美国CSM公司大中华区汽车市场分析师黄哲睿（右） 本报记者 徐汇 摄□本报记者 吴琼

　　伴随着2002年汽车销售的井喷，汽车类上市公司成为2003年的投资宠儿；众多的汽车企业也开始急速扩充产能。3年后的今天，汽车产能过剩等一系列问题出现，汽车类上市公司变得沉默，但作为增长速度最快的一个行业，这里仍然孕育着巨大的机会。

　　昨日，本报邀请美国CSM公司大中华区汽车资深市场分析师黄哲睿和光大

证券行业研究员赵雪桂一起从产业的角度来剖析其中的机会。

　　产能过剩已有好转

　　上海证券报：因为产能利用率过低，今年汽车业首次被列为过热行业，随后政府开始限制今后进入汽车行业和新增产能。我国的汽车产能利用率是多少？这项政策对汽车企业会产生怎样的影响？

　　赵雪桂：2005年，中国轿车产能利用率最低达到54%；目前已在快速恢复期，产能使用率约为58%。从国际经验看，产能利用率的历史中轴大致是在70%－75%。

　　黄哲睿：国家确实有点担心整体产能过剩。政策出台旨在限制无效产能的增加、促进有效产能的优化组合。这在一定程度上会影响一些想进入这个行业或者想快速扩张的企业，但对行业整体发展有利。

　　赵雪桂：我认为，尽管国家出台了很多限制产能的政策，但只能限制小厂商或社会资本进入，不能限制已有跨国合资整车企业扩产，而跨国合资轿车厂商才是中国轿车业产能建设的主力。从长期来看，中国产能压力仍然很大。因为轿车既属于消费品又属于制造品，产能可以大规模、迅速地复制。

　　全年高开平走

　　上海证券报：今年下半年国内汽车行业运行态势如何？在构筑了短期小牛市后，6月份就又不行了，全年态势如何？

　　黄哲睿：今年下半年汽车业走势与往年不同。往年下半年热销，今年却集中在1月至4月，轿车增长率均超过50%；6月份以后销量虽然较去年同期增长10%以上，但环比明显呈下降趋势。我们判断，今年销量高开平走，下半年很难再重现上半年的迅猛涨势。

　　赵雪桂：今年上半年，汽车销售353万辆左右，同比增长27％；轿车销售180万辆左右，同比增长47％。汽车业实现3600多亿元销售收入，同比增长33%；利润总额达到了175多亿元，同比增长77%。同比增幅较高，原因大致有2个：一是由于去年基数低，小基数效应的结果；二是今年上半年轿车业确有明显复苏迹象。但随着小基数效应的丧失以及消化库存的因素，增速会变慢。

　　优质商用车中淘金

　　上海证券报：具体到汽车的细分行业中，比如轿车、多功能运动车等，哪个细分行业的上升的幅度比较明显？轿车业中哪一类型的车增长势头更好？

　　赵雪桂：在细分行业中，今年上半年轿车同比增速达到47％、SUV增速39％，MPV增速34％。但从季度环比看，由于消费税调增，SUV第二季度销量环比大幅下降。

　　我们预计2006年汽车全年销量大致在635万辆，同比增长11％；轿车销量大致在350万至360万辆，同比增长26％－30％；重卡下半年会有回落，通常其下半年销量为上半年销量的70%，但重卡全年较去年同期仍能增长20%左右；由于出口拉动，大中客车行业将在第四季度迎来全年产销量的高峰；

　　黄哲睿：在轿车领域里，以凯越和伊兰特为代表的C级车今年上半年增幅最大，C级车也是总量最大的轿车。其主力客户来自于城市消费者和前四年买了车想换车的人群。

　　赵雪桂：由于奔驰等厂商的介入，C级车竞争会日渐激烈，其相对过高的盈利水平会被挤压至合理范围。

　　上海证券报：今年上半年，除了极少数汽车公司，如宁波华翔、G江铃以外，汽车类上市公司的表现乏善可陈，下半年汽车行业有无投资机会？

　　赵雪桂：从长期投资的角度，我们推荐优质商用车及优质小型汽车零部件公司。一些优质商用车公司，可以长期投资；轿车公司则应该把握阶段性投资机会。因为商业车公司周期波动性弱，可预测性强。而轿车公司更容易受周期波动影响，所以需要判断盈利的拐点。短期来看，即将复牌的

湘火炬可能会有所表现。