对话：股指期货如何影响股市

　　本报记者陈道

　　沪市第二大权重股中国石化本周复牌，投资者预期它能带领上证指数冲击1700点，但没有。下周能吗？如果不能，是否就要向下？昨日中国金融期货交易所股份有限公司正式挂牌，股指期货的脚步越来越急促，它又将如何影响股市？

　　股指期货利好股市？

　　记者：金融创新步伐越来越快，金融衍生产品层出不穷，这对中小投资者来说都是全新课题。股指期货对股市是利空还是利好？

　　范向鹏（国信

证券衍生产品研究员）：股指期货对股市是利好，特别利好大盘蓝筹股。利好大盘蓝筹股就是利好股市，这样就对股指起到稳定和推动作用。中国金融期货交易所主要从事金融衍生产品交易，以沪深300指数为标的的股指期货将成为首个上市交易的品种。沪深300指数的成份股基本涵盖了两市上市公司中形象正面，业绩优良的

股票。它们上去了或者说股价稳定了，能不利好股市吗？

　　记者：股指期货可以做多，但是也可以做空，做空就对股指形成向下推动，导致股市下跌。但是，为什么你一定要说利好股市呢？

　　范向鹏：是的。如果资金跟不上，或者大家对股市没有信心，当然会做空股指期货，从而加速股市下跌，但关键是投资者特别是机构投资者对中国股市长期看好，而且总的来说钱多“货”少。同时，沪深300指数的成份股中，大盘蓝筹股估值合理，有的股票估值比香港市场还低，大幅做空理由不充分。另外，从长远看，一般来说，股指期货也总是做多才能赚钱，要赚大钱更是做多才行。如同有色金属期货一样。

　　记者：在之前没有任何迹象的情况下，金融期货交易所突然挂牌成立，业内人士分析是9月5日新加坡交易所正式挂牌的新华富时中国A50指数期货加速了它的诞生。你认为是这样吗？

　　范向鹏：应该有这方面原因。这种可能性比较大。

　　记者：如果顺利，股指期货什么时候可以推出？

　　范向鹏：有望今年底推出。到时，工商银行应该上市了，工商银行上市15天后可以进入沪深300指数的成份股。这样沪深300指数成份股代表性就大大增强。

　　记者：金融期货交易所交易细则规定，“个人投资者不能申请套期保值额度”，这意味着从制度上把非机构投资者———绝大多数的散户排斥在股指期货套期保值的门外，有媒体解读为散户不能炒期指，是这样吗？

　　范向鹏：散户或者应该称个人投资者当然可以炒期指。不能申请套期保值额度，是交易所怕放大风险超越个人投资者承受能力。用自有资金投资期指，不应该存在障碍。

　　记者：你说股指期货有利大盘蓝筹股，是否对绩差股以及小盘股就不利？另外，股指期货最利好哪类蓝筹股？

　　范向鹏：是这样。绩差股以及小盘股肯定受压。融资融券也有这种效果。管理层和交易所一直倡导价值投资，现在通过金融创新，通过市场化手段来引导市场投资方向。方向正确。至于股指期货最利好哪类蓝筹股？银行股和钢铁股应该看好。工商银行上市后，银行股占沪深300指数的权重估计可以达到20%到30％，影响很大，钢铁股也是这样。

　　向下调整可能性更大？

　　记者：股指期货对股市真正产生影响还是比较遥远的事情，但下周股市如何发展，似乎更让人关注，你认为下周股市走向如何？中国石化被认为是股市的王者，你认为它的王者风范还剩多少？

　　卜俊波（广东科德投资公司首席分析师）：大盘确实面临方向选择。自从8月初反弹以来，

房地产、银行、有色金属板块，还有奥运板块等轮番炒作，连续阳线，几乎用尽了牛劲，但上证指数也只是涨了100多点，现在上述这些板块再涨难度很大。而投资者对扩容有本能的恐慌，一听说大盘股上市，市场反应非常激烈。

　　中国石化复牌被认为是王者归来。复牌当天有不小涨幅，有王者风范，基本反映了市场预期，尽管它上升通道完好，也存在部分填权的可能，但下周后半段就又要停牌股改投票，再度复牌要到月底了，所以近期对大盘影响已经比较有限。如果说大盘面临方向选择，我认为向下可能性更大。

　　

　　还有机会

　　（Robby／编制）