十字路口

　　

□大力

　　周二一年期央票招标结果落在2.83%，较上周回落2个BP。虽然发行量在继续上升，但是明显的机构投标更为踊跃。这一结果多少给了债券市场一点看多的信心。昨日1年期以下的品种收益率都有所下降，一年期限央票的二级市场收益率已经开始向2.80%方向靠近。交易所市场国债指数也开始显露出向上攀升的趋势，昨日还一度上摸到近期新高110.22点。

　　与债券指数遥相呼应的是

人民币汇率升值的速度。一周之内，人民币兑美元汇率中间价五破纪录，连创新高。市场分析认为，人民币兑美元汇率连创新高，与美元最近的弱势密切相关。同时亚太经合组织、G7和国际货币基金组织都将在本月召开会议，这些都会使得

人民币升值的压力增大。

　　人民币升值必然伴随着资金不断的流入国内市场，这两者之间不管孰因孰果，都会给金融市场带来资金推动型的动力。本周以来，

股票市场的稳步上扬，就被很多投资者看作是人民币升值速度加快的结果之一。而债券市场，特别是短期限产品是否也会被这股资金所推动，供过于求的资金面会不会把收益率曲线压下来，是悬在每一个投资者心头的疑问。

　　另一方面，管理层调控宏观经济，严防经济增长过快的决心从未有过变化。每一个投资者都明白，只要8月份的宏观经济数据仍不理想，随之而来的肯定是进一步的紧缩性调控政策。有人说现在已经不是等着楼上一只一只扔靴子了，而是等着一把剑什么时候劈下来。可见投资者对于“猛药”还是有一定的心理准备的。

　　十字路口，向左走还是向右走，大部分投资者选择了观望和等待。和一个长期做撮合交易的交易员聊天，听他感慨地说“现在怎么做成一笔交易这么难”，不禁哑然。既然大部分机构都在十字路口观望，而观望的机构不做自营了，都会多少做点撮合交易过日子。这么少的最终需求，这么多的撮合机构，你说做撮合的难不难？