A-H平均比价跌破1.6倍

　　

本报记者张翔

　　7月以来A股市场接连调整，而香港市场上国企指数走势相对平稳，使得A股与H股的比价不断走低。在大盘昨日再度下跌后，AH平均比价跌破1.6倍，创下1.59倍的近期新低。而且折价交易的A股也由5月底的5只增加到目前的9只。

　　对于31只同时有A股与H股上市的

股票（中国银行上市之前只有30只），记者统计了5月底以来AH比价的算术平均值（8月之前只统计每周一的比价，8月以来逐日统计）。数据表明，统计区间内的最高值出现在6月5日，当时平均比价为1.89倍，此后虽然上证指数还进一步创出新高，但由于国企指数相应走强，使得平均比价再未创出新高，而是呈现震荡下行态势。7月中旬以来，该比价更是因为A股的不断调整而迅速走低。与前期高点相比，目前的平均比价已经大幅下跌了15.9%。

　　此外，折价交易的个股也明显增多。5月29日共有5只股票折价交易，其中除了G

鞍钢的折价率为12%之外，其余股票的折价率均5%以内。而目前折价交易的个股已经达到9只，其中G鞍钢、G华能的折价率分别达到18.4%和16.3%。特别作为A股市场的第一大权重股的中国银行，目前的折价率已经达到7.6%。由于这些股票包括钢铁、电力、水泥、银行、煤炭、

高速公路行业中一些有代表性的公司，因此其偏低的股价无疑压抑了同行业其他A股的估值水平。

　　业内人士认为，一般而言A股的合理定位应该与H股持平或者略有溢价。就目前情况来看，一些业绩较差个股的AH比价的回落不属意外，但部分大盘价值股的AH比价接近甚至跌破1倍，就显得不太正常了。这一现象也从侧面反映出，近期A股市场在扩容超预期、宏观紧缩等利空因素影响下出现了类似恐慌性下跌的局面，各类股票泥沙俱下，不少个股其实已经矫枉过正了。实际上，内地市场长期以来存在着对扩容的恐惧，而这一问题在香港市场并不存在，彼此对照可以提示我们，尽管大规模的扩容会对股票的短期供需关系造成一定影响，但中长线来看受影响的只是那些题材炒作股，而真正有价值的股票的短线波动不过是给价值型投资者带来更好的介入机会。

　　Ａ股溢价率较低的股票

　　代码名称溢价率（％）5·30以来

　　Ａ股涨跌幅5·30以来

　　Ｈ股涨跌幅

　　000898Ｇ鞍钢－18．41－11．49－9．57％

　　600011Ｇ华能－16．34－13．02－2．16％

　　600012Ｇ皖通－8．85－4．71－2．73％

　　600585Ｇ海螺－8．61－10．62－6．49％

　　601988中国银行－7．62－14．789．12％

　　600548Ｇ深高速－6．56－5．922．97％

　　600188Ｇ兖煤－1．95－22．54－1．72％

　　600377Ｇ宁沪－1．81－17．07－1．88％

　　600808Ｇ马钢－0．34－21．17－17．48％

　　600026Ｇ中海3．074．1513．21％

　　000063Ｇ中兴6．36－6．98－15．17％

　　600027Ｇ华电电6．4－13．59－6．82％

　　600600青岛啤酒11．15－24．48－5．03％

　　600875Ｇ东电13．711．45－0．77％

　　5月底以来AH平均比价变动趋势