G华泰 股价低估近50%

　　

本报记者 燕云

　　G华泰（600308）在连收8阴之后，昨日逆势收出小阳。在新闻纸市场高度竞争、新闻纸价格继续下跌的情况下，G华泰仍能依靠低成本和高效率保持业内优势，这体现了新闻纸业的龙头风范。以分析师预测的2006年EPS计算，G华泰股价低估近50%。

　　成本具有全球

竞争力。国信

证券研究所分析师李世新指出，成本是制造业的灵魂。公司新闻纸主要原料为进口美废，美废占比达到90％。正如东方证券研究所分析师杨春燕指出的那样，这在一定程度上避免了国际浆价上涨的不利影响（国际浆价上半年平均上涨近10％，而美废价格下跌近10％）。

　　在成本较低的情况下，公司新闻纸成本为3000-3100元/吨，明显低于欧美优势企业的3300-3400元/吨。李世新指出，在国内纸价低于北美市场20%的情况下，如果价格合适，G华泰有能力于年内实现10-20万吨的出口量。

　　由于G华泰成本具有全球竞争力，且出口纸价高于国内市场，所以，增加出口令其新闻纸的下滑速度减弱。

　　动态市盈率偏低。李世新认为，G华泰是一个好公司：在半显性期仍表现为较强的盈利能力，它明显高于资本成本而成为持续创造价值的公司。他给予G华泰估值为2006年动态市盈率10.7-11倍，对应合理价格为9.07-9.35元。

　　Wind数据显示，分析师预测G华泰2006-2008年EPS平均值分别为0.855元、1.0312、1.1058元。以昨日收盘价6.93元计算，2006-2008年市盈率分别为8.11、6.72、6.27倍。

　　如果按11倍市盈率（2006年），以分析师给出的预测平均值计算，则G华泰可达9.40元。由此，目前G华泰股价低估了近50%。