连续竞价阶段的价格笼子

　　

□尚正

　　1、何为“申报价格限制”？申报价格限制是指对于无价格涨跌幅限制的股票，订单的申报价格并非完全无限制的，而有一定的范围约束，这种范围约束要比涨跌幅限制的范围大，同时在连续竞价阶段还能随行情变化而变化。申报价格限制又俗称“价格笼子”，上讲已经介绍了集合竞价阶段的价格笼子，本讲介绍连续竞价阶段的价格笼子。

　　2、为什么需要价格笼子？订单申报价格受到一定范围的限制。这有利于避免乌龙指情况的出现。例如，在无价格涨跌幅限制的情况下，就可能出现100元的债券由于误操作，以1元卖出，而价格笼子就能够很有效地排除了这种情况。

　　根据3.4.16条，连续竞价阶段共有两个价格笼子对价格申报进行限制和保护，如下图。

　　第一个价格笼子的顶部是卖一之上的10％，底部是买一之下的10％；第二个价格笼子的范围是以买一和卖一的平均值为中枢，上下30％的空间，在连续竞价阶段的任何时刻，申报价格都要同时受到两个价格笼子限制。这个两个价格笼子不是固定不变的，而是随着行情卖一和买一的变化而变化。

　　3、为什么需要两个价格笼子？第一个价格笼子已经把申报价格限制在一定范围了，第二个笼子的作用在于防止操纵行为，把第一个笼子的范围无限扩大。

　　4、如果无买一或者卖一，如何处理？在流动性很差的情况下，行情可能没有卖一或者买一。如果没有卖一，则在买一和最新成交价格之间取最高者来替代之；如果没有买一，则在卖一和最新成交价格之间取最低者来替代之；如果在此之前没有成交，则取前收盘价格作为最新成交价。(本栏目由上海

证券交易所投资者教育中心特约刊登)