券商牛市管理收益率远超基金

　　

作为东方红1号管理人的东方证券，提取的管理费报酬令基金公司“眼热” 资料图东方红1号年收益超4亿 管理人提取报酬逾2亿

　　□本报记者 李剑锋

　　随着上半年A股市场的持续火爆，券商集合

理财产品动态灵活的管理费用收取方式逐 步显示出优越性。今年第二季度，由于所管理的东方红1号和招商基金宝业绩优异，东方证券和招商证券分别提取了2.1977亿元和8795万元的管理人报酬，报酬率远高于其他一些按固定比例收取管理费的集合

理财产品和基金。

　　东方红1号二季报显示，2005年6月24日至2006年6月23日，该产品累计实现收益4.6956亿元，单位收益率达到74％，而作为管理人，东方证券也获取了2.1977亿元的年度业绩报酬。以东方红1号6.3216亿元的期初净值计算，年度管理收益率达到34.76％。

　　同样，招商基金宝二季度报告显示，今年4月至6月，该集合理财产品的净收益达到1.2767亿元，净值增长率为12.22%。作为管理人，招商证券提取了8795万元的管理报酬。以期初和期末招商基金宝净值的平均数28.27亿元测算，季度管理收益率约为3.11％，年化管理收益率则为12.44％。

　　东方红1号和招商基金宝管理人之所以能在业绩优异时获取较高的管理收益，是与这两个产品与业绩挂钩的收费方式分不开的。据介绍，由于券商集合理财产品具有私募性质，所以与公募的基金相比，在管理收费模式、封闭期与开放期的设定等方面体现了充分的灵活性。目前，集合理财产品主要有两种收费模式，一种是与基金相似，按所管理的资产规模收取固定比例的管理费，一些投资风险较低的限定性产品往往采取这种方式，另一种是不收取或收取较低的管理费，管理人的收费主要与产品的业绩挂钩，集合理财产品业绩优异时，管理人可以获得高额收益，而一旦业绩平平甚至出现亏损，管理人很可能颗粒无收。一些可大比例投资

股票和基金的非限定性产品往往会采取这种方式。

　　与此同时，为了吸引投资者参与券商集合资产管理计划这一新产品，证券公司往往还会用自有资金购买一定的集合理财产品份额，一旦收益率未达到预期最低目标或出现亏损，就用这些份额及其收益来弥补投资者。

　　业内人士表示，对于券商而言，按固定比例收费或根据业绩好坏收费其实各有利弊，按业绩收费固然可以在产品表现优异时让管理人获取高额利润，但一旦由于自身或外部原因业绩达不到预定目标，很可能就是亏本赚吆喝。而固定比例收费则不管业绩如何，管理人都可以得到稳定收入，收入多少只与所管理的资产规模有关。选择哪一种收费模式，其实是对券商判断能力和产品设计能力的考验。不过，集合资产管理目前是许多券商主推的创新业务，从公司品牌推广的角度考虑，不管如何收费，都不太可能影响到管理人投资水准的发挥。