不良资产定价考验AMC转型

　　

本报实习记者 周明 记者 尚晓阳

　　对不良资产的评估能力成为金融资产管理公司（AMC）商业化转型的一只拦路虎。在日前召开的《金融不良资产评估指导意见（试行）》实施一周年座谈会上，监管机构和四大AMC的代表认为，转型必须提高资产管理公司的定价能力。

　　转型要有定价能力

　　收购国有银行不良贷款，管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产，是AMC成立之初的使命。政策性处置任务完成后，转型成为四大AMC的战略选择，走商业化道路，成为大投资银行，似乎成了AMC转型的终极目标。

　　但是，资产处置的定价能力，直接束缚了资产公司的转型。

银监会银行监管一部的副主任苏保祥谈道，此前根本就没有处置金融不良资产的定价办法。

　　《金融资产管理公司条例》只是粗线条地规定，“金融资产管理公司管理、处置因收购国有银行不良贷款形成的资产，应当按照公开、竞争、择优的原则运作”、“金融资产管理公司转让资产，主要采取招标、拍卖等方式”。

　　一家AMC资产评估部门负责人坦言：“过去在政策性资产处置过程中，价值的压力对我们来说相对比较少一些，重点是程序上做到客观公正。”

　　商业化之后，如何实现价值最大化，从不良资产里掏出金子来，实现盈利？中国长城资产管理公司风险监测部总经理李锦彰说，要想实现盈利，定价环节必须有所改进。

　　“如果未来仍按账面值入账，或者按照一个比例入账，做不到很好的核算，那么商业化转型无从谈起。”赵红卫说。

　　定价难仍是硬伤

　　《金融不良资产评估指导意见（试行）》实施一周年来，为资产管理公司立下了汗马功劳，评估机构为AMC出具了至少上万份评估报告。但是，评估难一直是资产管理公司转型的“硬伤”。

　　“ 处置不良资产的核心是定价，但是不良资产不是标准品，没有一个统一的办法，必须一个一个去评价，很难把握，这是目前最难的问题。”李锦彰说。

　　东方资产管理公司评估咨询部副总经理罗光认为，不良资产评估一大难点就是有时很难判断出价格到底有没有最大化。

　　定价难除了定价方法和理念需要学习以外，还必须考虑中国特有的情况，信达资产管理公司资产评估部总经理赵红卫说：“在中国，其它非财务指标成为影响评估的重要因素，比如职工安置问题等；另外还要考虑社会的稳定，债务人偿债的意愿以及经济发展环境，东部、中部、西部不同的地方，不同区域的债务人，偿债能力不一样。”

　　转型进行时

　　业内人士曾提出，国际投行巨头如高盛公司等在中国不良资产处置中的回报率超过300％，而我国AMC处置不良资产的效率却不尽理想，AMC“挖金子”的能力还有待提高。“原因之一是对不良资产评估的方法欠火候，不过各方都在不断探索。”业内人士称。

　　2004年财政部推出《资产管理公司目标考核责任制方案》，要求AMC以债权资产处置资金回收率和费用率为目标，实行现金回收率和现金费用率“双率”包干。该方案实施后，AMC的经营效率有所提高。

　　《金融不良资产评估指导意见（试行）》 对评估的假设、评估的目的、程序，及评估报告的使用作了相关的规定，在短短一年中，改变了金融不良资产处置混乱的格局，并且提供了对不良资产评估进一步探索的平台。

　　过去，各家资产管理公司各自制定评估标准，缺乏公信力，出具的评估报告也“千差万别”。指导意见最重要的作用就是“一统江湖”，使大家执行统一的标准。在评估方式上，指导意见引入了价值分析，并要求注册资产评估师提醒报告使用者正确使用评估报告。

　　不过，来自几大AMC的代表表示，评估的理念方式还需要创新，比如引入价值评估、降低评估成本等。苏保祥也在座谈会上透露，银监会正在研究从程序上对不良资产的定价进行规范。

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