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张大伟 制图周四，沪深两市早盘在大盘权重股中国银行、G长电的带动下向千七发起攻击，但是权重股的上涨不但没有得到其他股票的上行呼应，股指在上摸1700点的时候，盘面上却出现了不少股票争相下跌的现象，深市更是在盘中出现接近100点的跌幅，最终两市股指收出上下影阴线，成交量均有放大。中行的异动为何成为机构做空出货的借口？
中行“诱多”似曾相识
中行作为目前市场总市值和权重最大的品种，已经被市场赋予旗帜和风向标的作用。但是中行上市当天的最高价格4.05元，已成为该股上市以来的最高价，此后一路震荡下跌，最低价格不断被刷新，而相对于中行H股价格，一直以来就是长期倒挂。也就是说，中行其实已经具备上涨的充分理由。
因此中行也一度奋起反击，甚至在7月11日出现了连拉两阳的走势。但是市场对此看作是诱多的可能，在中行拉升的时候，机构对应的行为就是卖出股票：我们看到当天中行尾市出现大手笔拉高动作，日K线连收两阳，随后中行和股指一起就出现大幅暴跌，造就了至今未收复的“7·13长阴”。也就是说，中行在周四的拉升造就市场下跌，以往就曾出现过，已经不是首次出现。
中行估值面临摇新尴尬
从估值水平来分析，统计近期国内权威机构对中行研究报告，对其后市并没有太多看好的观点，主要理由是：中行在上市公告称预期2006年每股收益0.13元，与国内其他银行相比没有业绩上的优势；而根据盈利驱动点来分析，中行在盈利方面和成长方面和中小银行相比优势不明显。在研究报告中对股价的合理估值最高也就看到3.8元，这距离当前3.48元股价近有10%左右的估值空间。
而最新市场观点认为，按目前的新股发行上市状态，新股申购资金处于无风险、高收益的状态，摇新资金年化收益率甚至可达20%，这就是为什么摇新族的资金量扩大到流通市值的一半、猛增到8100亿元的主要原因。可以预期的是，按照这种态势发展下去，超高的收益率将刺激更多的资金进入一级市场。而参与中行的资金同摇新族有类似之处：一是都是适合大资金参与；二是这类资金都追求稳健的低风险高收益。如果中行估值空间远低于新股申购盈利水平，资金自然会流向无风险高收益的新股申购，即便是本周新股申购资金解冻，也未必会流向二级市场，这必然造成中行遭到持续抛压。
庞大获利盘有待消化
中行的上涨引发个股普跌，沪市上涨与下跌的家数比达到1：5左右，机构为什么要趁中行拉抬抛出股票？主要原因是：在扩容压力与日俱增，宏观调控愈发明显的总体环境下，不论是基金极度看好的消费主题还是军工概念、机械装备主题，其市盈率和估值都已经高高在上，我们不否认上述这些板块由于其高成长性中长期还有不少空间，但是统计表明，自长阴线以来，跌幅排名居前的品种中，G中联、G鲁黄金、G广船、G江铜、G西飞等基金增仓股、重仓股位列跌幅前列，这批品种之所以领跌不是因为基金在出逃，而是短期这些涨幅巨大的明星股确实需要消化获利盘，来换取后市的进一步上涨。而中行的上扬在很大程度上被获利丰厚者认为是一个较好的出局时机，所以就造成了每次中行上涨就引发市场抛压的格局。
综合来看，我们以中线眼光来分析，不管是当天上涨的中行、G长电，还是领跌的中国石化、G招行，在这个位置的深跌的概率要小于上涨可能，市场还是将进入一个以时间换空间的宽幅震荡整理过程，待获利盘消化完毕后，牛市第二轮上涨也将呼之欲出。
（北京首放）
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