新股发了 资金紧了

　　

□来福

　　尽管上周加息的传言最终落空，但对市场的影响并不仅仅使股票指数一天跌了80多点，密集的新股发行给货币市场带来了实实在在的压力。周一银行间市场资金面情况明显发生转变，公开报价由融券方为主变为融资方为主，相应的各期限回购利率有不同程度的上涨，其中较有代表性的7天回购重新回到2.1%以上，而1天回购也接近2%。同时，市场刚刚稍有 恢复的信心也受到打击，表现之一就是对短期利率产品的需求又有所回落，大部分机构又回到谨慎观望的状态。

　　虽然上周发行的记账式10期国债受到市场积极认购，中标利率明显低于二级市场，但这并不代表债券市场已趋于稳定。妨碍市场企稳的一个重要因素是固定收益市场的格局出现新变化———新股申购重新成为固定收益市场的一员，其可能通过若干途径对原来的固定收益产品市场产生影响：如回购需求增加，赎回短期利率产品（

货币基金），以打新股为主要卖点的各种

理财产品吸收低风险偏好资金，甚至可能有存款类金融机构的资金通过灰色途径直接参与新股申购。

　　基本面方面，若干最新信息给人的感觉也是喜忧参半。上周五，央行公布了6月份金融运行数据，M1、M2和信贷等主要指标增长速度均略有回落。其中，最值得关注的是信贷投放的规模和结构。当月新增贷款3974亿元，同比少增706亿元，为今年以来首次出现同比少增，但从结构判断，信贷过热趋势并未明显改善。另外，6月份新增储备骤减也给人们带来一定的想象空间，究竟是境外投机

人民币升值的游资退潮还是什么别的原因，尚有待于进一步确认。