规范银证合作 促进券业健康发展

　　

前不久，中国证监会机构部下发了《关于落实〈证券法〉、规范证券经营机构证券经纪业务有关行为的通知》（以下简称《通知》），银证通业务模式面临整改，引起了券商、投资者、银行等各方的关注。现在，虽然各银行的银证通新开户已全面停止，但市场的议论并未停止。究竟应该如何理解证监会规范证券经纪业务的精神？在当前的法规和政策背景下银证经纪业务合作将指向何方？对于证券投资者来说，停止“银证通”新开户会带来什么影响？这些问题值得业内人士分析和探讨。

　　一、证监会规范证券经纪业务是为了更好保护投资者利益

　　我们认为，证监会规范证券经营机构证券经纪业务行为完全是基于保护广大投资者利益这个出发点，对稳定证券市场、推动经纪业务的规范与健康发展具有重要意义。银证通业务开展了数年，积累了众多投资者，应该说，银证通业务对推动银证合作、方便投资者、发展新增客户群体还是有其积极意义的。但是，由于一些客观原因，银证通业务也存在一些问题，需要在合规性和业务流程等方面进行整改。

　　1、银证通业务在开户、证券交易协议签订、资金清算交收等几个环节与去年人大通过的新修订的《证券法》的相关规定不完全相符，这无疑制约了这项业务的健康发展。证监会规范经纪业务行为主要着眼于以下几点：

　　1）开户环节：证券经营机构应当在自己的合法营业网点严格审核投资者开户资料，并为其代理开立证券交易账户；应当在自己的合法营业网点直接与投资者签订证券交易委托协议。做到这两点，有利于证券公司与客户建立直接的、有针对性的服务关系，通过当面接触了解其投资目标、投资偏好、风险承受能力等，在此基础上为投资者提供相应的投资咨询服务。如此，还能当面对客户进行协议条款的解释和辅导，明确双方的权利和义务。

　　2）交易环节：证券经营机构应当以自己独立的交易系统为投资者提供完整的证券交易委托申报业务服务。证券交易系统的特殊性在于能够瞬间处理大量的信息流，一旦与其他行业系统连接，不利于投资者下单速度的提高。另外，证券品种的多样化及新业务品种的不断推出，对证券交易系统升级提出了很高的要求，如果其他相关业务系统不能同步进行更新、升级，容易制约投资者的交易品种选择。

　　3）清算环节：证券经营机构应当完整履行资金清算交收责任。清算环节直接涉及到客户资金、证券的交收，如果委托银行等其他机构完成，势必增加中间环节，于提高清算交收效率不利。

　　4）客户资料保管环节：证券经营机构应当完整、妥善保存证券投资者开户资料、委托记录、交易清算记录并依法为客户保密。银证通模式下，客户资料先由银行保管，然后交予证券方，由于银行网点众多，这就增大了及时、完整收集客户资料的难度，容易产生管理工作瑕疵。

　　2、由于银证通技术架构原因，环节多，一旦出现问题，银证双方很难界定责任；再者，银行数据系统精度高、容量大，但其实时性要求不如券商高，在证券行情火爆时，银证间数据交换量加大，系统就容易出现壅塞，这显然与证券投资委托快捷畅通的要求不符。

　　3、银证通模式下，客户保证金以储蓄存款形式存在，证券公司不能完全了解客户证券投资资产全貌，不利于提高服务水平和质量，不利于为投资者提供量身定制的服务。

　　正是因为现行银证通模式中存在上述不足，证监会依据《证券法》对证券经纪业务行为进行规范，在投资者开户、证券交易协议签订、交易委托、资金清算交收、客户资料保管与保密等方面提出具体要求，完全是为了更好地保护广大投资者利益，有利于稳定证券市场，实现经纪业务的规范、健康、持续发展。此外，作为证券市场的重要参与者，证券公司理应依法合规经营，在此基础上为市场的繁荣作出自己的贡献。

　　二、银证通整改对投资者的影响

　　现行银证通模式新开户停止后，投资者选择开户方式时少了一个选择，但是，投资者在损失某些便利性的同时，其获得的证券投资服务将更有专业保障。

　　1、资金转帐便利性

　　银证通模式下，投资者保证金直接存放在个人储蓄帐户，存取款、消费等资金使用确实比较便利。不过，如果投资者直接在证券公司开户，投资资金使用专门帐户更有利于对投资成效进行监测，有资金存取需求，除了使用营业部的资金柜台外，投资者开户时还可以选择银证转账服务，同样能满足资金存取的便利性要求。即使将来实行第三方存管模式，证券公司一般情况下也会采用多银行合作，投资者无论在哪家证券公司开户，都可以选择自己喜爱的银行开通封闭式银证转账，因此，在第三方存管模式下，资金使用的便利性也不会受到任何影响。

　　2、交易效率

　　银证通交易系统同时联结了证券和银行两端，在卖出成交可用资金不足情况下，投资者每发出一笔买入委托，券商系统必须就该笔委托先访问银行系统，查询该客户银行帐户内是否有足够资金，并通过银行系统进行资金冻结，冻结成功信息返回券商系统后，委托指令发送到证券交易所。虽然通常情况下投资者交易效率不受影响，但在行情火爆时系统就容易出现壅塞。一方面由于银行系统对于应答的实时性要求比证券系统低，另一方面，证券系统升级频繁，银行系统必须保持同步，否则就容易出现脱节。在投资者发生交易纠纷时，也容易由于银行和券商责任不易界定，造成纠纷解决时间的拖延。而传统业务模式由于交易结算资金直接存放在投资者在证券公司的资金帐户中，发起买入委托无须访问银行系统，少了一个环节，在行情火爆的极端情况下有利于保障交易效率，从而更好地维护投资者利益。

　　3、服务专业性

　　在证券市场快速发展的今天，不但市场容量不断扩大，交易品种也越来越多，还有一些属于衍生性的金融品种，如权证、即将推出的股指期货等。市场的专业化程度越来越高，证券公司的专业化服务可以帮助投资者对市场有更好的理解，帮助投资者提高资产管理能力，而这一定程度上有赖于与投资者的直接、充分交流。银证通模式下，证券公司对投资者往往侧重统一的电子化资讯服务，在新交易品种、投资风险控制等方面不易提供针对性、个性化的专业服务。

　　三、规范证券经纪业务背景下的银证合作新方向

　　1、银证通业务并不是唯一一种安全的保证金存管方式

　　过去，部分证券公司营销人员为了拓展业务，片面强调银证通模式保证金存管安全性优势，容易给投资者造成其他存管方式客户资金安全得不到保障的印象，对这种不负责任、自毁行业形象的做法，绝大部分证券公司都是反对的。事实上，近年来经过监管部门的努力，在证券业展开了证券公司综合治理行动，加强了证券公司内部控制与外部监督检查的力度，证券公司挪用客户资产的风险已大大降低，因此，现在投资者普遍采用的银证转帐方式不仅便利，而且资金安全同样能够得到保障。如果实行客户交易结算资金第三方独立存管，更是将从制度上杜绝证券公司挪用客户资产的可能性。所以说，现阶段在证券公司开户进行证券交易，客户资金的安全性是有保障的，投资者完全可以放心使用银证转帐等非银证通资金存管模式。

　　2、银证合作新方向

　　监管部门规范证券经纪业务行为将使现有银证通模式产生变化，证券公司应该如何看待未来银证经纪业务合作的趋势呢？

　　首先，规范证券经纪业务有利于行业健康发展。我们认为，证监会鼓励合规前提下的银证合作，并将为这种合作提供支持。经过整改，银证双方在经纪业务领域的合作前景将十分广阔。银行与证券公司在投资模式、业务品种、客户资源方面有着各自优势，存在互补关系，银证合作具有广阔的空间和前景，是一个应该坚持的发展方向。我们认为，规范银证通业务的基本方向可以确定为“第三方独立存管体系”以及该体系下的封闭式银证转账。据了解，目前较多证券公司准备采用的第三方独立存管模式是由投资者在存管银行的储蓄帐户下设一个专门用于证券投资的证券子帐户，证券公司则以公司名义在存管银行开设一个保证金总帐户，证券子帐户的总金额与证券公司的保证金帐户金额相一致。在法律关系上，证券子帐户的资金不是银行负债，但可以通过银证转账的功能使得储蓄帐户与证券子帐户对接。这种模式的好处是保证金存放在存管银行，保证了客户资金的安全，有利于证券公司为客户提供多交易品种、多渠道的良好服务，同时银行与证券双方职责分明，更加有利于投资者利益的保护。更为重要的是，此模式符合新《证券法》第一百三十九条“证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行，以每个客户的名义单独立户管理”的规定，相信将发展成为保证金存管的最主要模式。据悉，已有创新类券商率先实施第三方独立存管模式，得到了监管部门的充分肯定。

　　我们相信，随着符合《证券法》规定的银证经纪业务合作新模式的实施，银证双方合作前景将更加广阔，投资者的利益将得到更好保障，从而最终赢得投资者的信任与喜爱。

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