急跌缓升行情会重演吗？

　　

张大伟 制图上周A股市场宽幅震荡，上证综指在周四一度急跌80余点，但周五出现一根止跌味道浓厚的阳线。有业内人士认为，历来牛市行情都是急跌缓升，如同上证综指6月7日暴跌后再度缓升创行情新高一样，A股市场将重演这一幕历史。那么，行情果真会如此吗？

　　再度上攻能量不足

　　就A股市场的大背景来看，由于

人民币升值提速、全球的货币性过剩等因素，A股市场的确有进一步创新高的可能，不排除上证综指摸高2000点甚至创历史新高的可能性。但目前A股市场的股价结构，决定了这在短期内难以实现。因为目前A股的估值并不便宜，尤其是前期主流热点如航天军工、酿酒食品、新能源等，乃至整个基金重仓股板块。因此，在未发现新的主流领涨热点之前，大盘有可能进入调整行情。

　　同时，扩容节奏明显提速，不仅分流了A股市场的资金，而且还会导致股价结构的调整，因为近来新发行的

股票大多具有极强的核心

竞争力，从而引发基金等机构重新配置资产。比如中国银行、大秦铁路、大同煤业等必然会进入各路新老基金的资产配置序列。为了配置新资产，必然会导致基金重仓股的调整。而且由于近期基金净值增长缓慢，意味着未来基金发行难度将加大，基金的资金链因而绷紧，也会使基金利用这次难得的调整进行仓位结构、资产配置比例的调整。如此看来，市场在短期内难以继续上攻。

　　调整有望出现新格局

　　但本轮调整可能出现新格局，即在指数波幅较小的背景下完成。一方面是因为一线指标股目前估值均很合理：比如G长电，目前的动态市盈率居然只有15倍，股价已无下跌空间；中国银行的A股与H股股价已形成倒挂，下跌空间有限；而G宝钢、G长电、G武钢等一线指标股又几乎处于历史底部区域。另一方面则是因为前期主流热点存在着明显的泡沫。比如滨海新区概念股，果真能够带来从市盈率100倍到10倍这样的业绩增长吗？再比如新能源概念股，太阳能上市公司就能够跟得上技术进步的步伐而确保业绩持续稳定增长吗？而航天军工概念股达到50倍甚至更高的动态市盈率，，则仅仅凭借着朦胧的资产注入预期。

　　考虑到此类个股在不到一年的时间里涨幅超过3倍甚至5倍，是否也达到了以往一轮牛市所具有的升幅呢？不管怎样，新增的机构投资者显然是不愿意介入的。而历史经验表明，如果没有对手盘的参与，行情的空间也就基本上到位了。

　　关注基本面的积极变化

　　未来的调整行情的确有望呈现出一个新的格局，大盘指数波动幅度不大，上证综指大致可维持在1580点至1750点，但个股的调整力度不容忽视，尤其是中报披露过程中，有的前期主流热点个股甚至不排除出现50%以上调整幅度。不过由于大盘波动幅度不大，投资机会犹存，这主要体现在部分机构可能出于防御目的而主动进入G长电、G沪机场、G穗机场、G闽高速等一大批估值合理的防御性品种，从而产生一定的短线机会。另外，部分机构仍会主动投资即寻找那些基本面能够迅速变化的个股，包括G置信、G东宝等一批主导产品销售放量的品种，也包括G天创、G渝开发、G天鸿宝等拥有注资概念的个股。（江苏天鼎 秦洪）