G宗申(001696)：行业龙头 价值低估

　　

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　　本报记者 徐效鸿

　　G宗申昨日放量封住涨停。而近6个交易日，该股累计涨幅达到41.02%，位于两市A股阶段性涨幅前列，而同期大盘的涨幅还不到4%。分析人士表示，公司作为行业龙头，近几年业 绩保持了稳步增长的势头。相对于公司05年及未来业绩，公司目前的股价仍处于低估状态。

　　利润回升 行业集中度提高

　　中国是当之无愧的世界摩托车第一大国。中国摩托车行业前10位企业的市场占用率在2000年达到低点后出现拐点，2004年达到61.4％。由于行业集中度的明显提高，生产准入壁垒进一步提高，市场竞争的激烈程度有所缓解，行业利润水平开始逐步回升。专家预计，中国摩托车行业集中度将按年均5％的速度增长，五至十年后有望形成2、3家行业寡头，行业利润也会逐渐向寡头公司集中。而国家也通过颁布相关政策，如《摩托车生产准入管理办法实施细则》、《汽车产业发展政策》等，维护摩托车正常的市场竞争秩序，促进我国摩托车行业竞争力的提高。

　　行业龙头 价值低估

　　G宗申的前身是成都联益。2001年，宗申集团借壳上市，迅速让一家连续亏损的ST公司实现摘帽。2003年，宗申集团又对公司实施了重大资产重组，注入旗下优质资产———摩托车发动机的全部生产经营性业务，使公司的盈利能力大幅提高，当年每股收益就达到0.315元，2004年进一步达到0.56元。

　　宗申集团可以说是行业龙头企业，拥有很强的摩托车及发动机研发、制造能力，其在国内摩托车行业的综合实力一直稳居前几名。2005年宗申集团销售收入排名第六，但盈利却排在第二。G宗申的生产经营状况自2002年开始进行资产重组以来就一直呈现良好的增长态势，目前公司发动机产能已达到300万台/年。随着行业好转，公司的6条生产线的生产能力还可进一步释放。公司在越南的生产线今年投产后也将发挥效益，业绩增长空间很大。

　　2005年，G宗申实现主营业务收入16.49亿元，同比小幅下降了2.07％；实现主营业务利润1.96亿元，同比增长7.07％；实现净利润9245.58万元，更是同比增长了19.94。中信建投的分析师表示，公司主营收入下降，而业绩增长的原因在于，一是公司因环保标准的提高而调整发动机相关配置，并相应提高了售价；二是外销的比重上升，而外销产品毛利率远高于内销产品；三是公司的成本控制与产品的结构优化。公司2005年每股收益0.52元，尽管近期股价出现了较大幅度的上涨，但目前的市盈率仍然只有13倍多一点。该分析师预计公司2006年的每股收益为0.71元，动态市盈率更是不到10倍。与机械行业重点上市公司相比，公司2005-2006年的估值明显处于较低的水平，且业绩持续增长的能力较强。公司目前的股价仍有低估，给予其“增持”的投资评级。

　　最近一个月来G宗申与上证指数走势对比