算点数不如看趋势

　　

□琢磨

　　在央行上调准备金率政策出台后，市场评论多谓之“第二只靴子”落下了，但央票利率并没有停止上升的步伐，昨日1年期央票利率达到2.67%。

　　自去年11月份1年央票利率从1.3%开始回升，市场便在预测着央票的上升空间有多大 ，那时市场上充斥着因钱多没处买债而郁闷的牢骚，市场普遍存在下跌就是买入机会的论调。正值央行对市场利率风险发出警告，一些投资者认为央行的警告是他们期待已久的投机机会，投资者们按捺住兴奋的心情，等待着天赐的良机进场抢银子。央票利率从1.3%看到1.6%，突破1.6%后又看1.8%，接着，2%、2.25%一个个心理关口被击破。市场中等待下跌买入的机构好象都不见了，现在又在猜测央票利率的顶到底在哪，2.5%？2.8%？3%？

　　其实，静态的分析市场上升多少点、下降多少点，在趋势市场中对实际投资操作没有意义。央票利率之所以上升，必然是市场力量均衡出现变化所致，只要这种力量对比不发生变化，趋势仍将延续，任何预测都没有什么实际意义。因此，预测点位，不如动态把握影响市场力量变化的规律，趋势理论在债券市场同样有效。