空！空！空！ 糖价上行遭遇拦路虎

　　

白糖主力日K线图 张大伟制图□特约撰稿 施海

　　5月中旬起，国内白糖期货重归跌途，并迭创新低，部分合约逼近4000元关口，昨日的反弹也未逆转跌势。笔者分析认为，各种利空因素层出不穷成为内外糖价不断下行的主要原因。

　　内外糖市场遭遇空方沉重打压

　　截至6月13日CFTC持仓报告显示，尽管基金持有美盘11号糖56487手净多持仓，但商业方面则持有62566手净空持仓，基金做多遭遇商业方面拦截作用。郑州期糖方面，中粮期货净空持仓量达到近2万手较大规模，不但处于空方主力首位，而且显著高于多空双方其他主力3至4千手单边持仓规模，同时还使得空方前20名持仓规模显著大于多方前20名持仓规模。主力资金做空，成为糖价深幅下挫的直接推动作用。

　　国内供需状况不利糖市走高

　　从近三年的食糖进口数据分析，我国食糖进口在5至9月较为集中，面对国储补库以及内外食糖价差缩小的情况，食糖进口数量将是后期影响糖价的一个重要原因。郑商所最新公告明确显示进口糖对国产糖具有替代交割功能，国内白糖期货与国际食糖期货联动性趋强，按目前NYBOT原糖7月合约15美分换算成进口成本价为4670元左右，逼近国内现货价，如果外盘糖价继续走低，内外糖价将继续同步下跌。

　　国储抛售方面，国储至今已经向市场投放了55.2万吨食糖，5月中旬又通过邀标竞价方式加工了40万吨库存国家储备原糖和今年进口的古巴原糖。而上述食糖又将以每月9.2万吨的规模分批拍卖投放，总拍卖量仍达55.2万吨。本榨季国内糖供应量将达到882+25+110万吨，即为1017万吨。

　　库存方面，国内食糖的商业库存在300万吨左右，如果按每月80万吨的食糖消费量算，仅仅库存就足以满足4个半月用糖消费。

　　消费方面，截至5月末累计销售食糖587.4万吨，剩余商业食糖为429.6万吨，因此本榨季6至10月的五个月中平均销售要求近80万吨，才能充分消化目前食糖供应压力。

　　淀粉糖替代冲击作用渐重

　　近年来，淀粉糖的生产规模较快增长，去年淀粉糖产量仅420万吨，今年的产量预计将增长23.81%至520万吨。从用糖企业用糖习惯来看，为缓解高糖价带来的成本压力，一般会考虑使用价格较低的食糖替代品，而不会选择提高糖市场零售价。糖价低于3000元/吨，糖企业对替代品不会有太大的兴趣；糖价在3000至3500元，糖企业将持观望态度；糖价在3500元以上，替代品将大幅挤占糖市场份额。目前国内糖市场期价现价为4000至5000元区域，将引发涉糖企业大量采购替代品。尤其在二三季度，以淀粉糖为主的替代品对食糖替代影响将更加明显。

　　国际国内糖市场供需渐趋平衡，国内储备糖接连拍卖弥补供需缺口，替代品冲击作用渐趋严重，内外市场主力资金纷纷做空，使得后市内外糖价仍可能继续下跌，郑糖主力合约可能跌破4千元关口。