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本报记者 高改芳 上海报道
“038002，6月13日还有4毛钱，两天之后就已经是0.295了。”中国建银投资证券福州营业部王岩提醒记者。今年8、9月，像宝钢、万科这些权证，有可能一分钱都不值。“最
好等到8月以后，权证市场上的泡沫挤掉、权证价格回归理性之后再投资权证。”王岩说。
研究机构也建议投资者谨慎参与即将到期的权证，远离高度泡沫型权证，如万科HRP1。如果投资者还想参与权证交易，一定要严格设定止损，对高度泡沫型权证的操作一定要坚持不过夜原则。
“比如038002，9月4日到期，认沽权证，行权价格3.73……而万科作为中国房地产业的龙头蓝筹公司，行权的概率是非常小的。牛市背景下，这类认沽权证的价值为零。它们的暴跌，会引导其他有泡沫的权证大幅度向价值回归。接下来交易所肯定会发预警，所以近期一定要注意这个风险。”王岩对记者说。
申万研究所的报告也指出，今年8月30日和9月4日，宝钢JTB1和万科HRP1将率先到期，年内我国权证市场将有武钢JTP1等7只权证陆续到期。随着那些即将到期权证估值泡沫的不断消除，权证价格将快速下跌，甚至跌到0.001分。
王岩认为，权证暴跌深层次的原因是，目前我国股市中的权证产品是作为股权分置改革的配套产品推出的。由于大股东无力用现金向流通股东支付对价，同时持股不多，送股的能力不够，所以权证应运而生。这些权证，尤其是认沽权证，在设计时，设定了期限内很难满足的行权条件，致使它们到期将成为废纸。
其次，目前权证估值泡沫很大，几乎所有权证都被轮番炒作过。“权证是目前资本市场上唯一一个T＋0的交易品种。所以具备一定的投机价值。但是这个价格一定不能长期偏离投资价值。”王岩说。
根据权利的行使方向，权证可以分为认购权证和认沽权证，认购权证属于期权当中的“看涨期权”，认沽权证属于“看跌期权”。认购权证是赋予持有人一个权利但非责任，以行使价在特定期限内购买相关资产。相应的，认沽证则意味着赋予持有人一个权利但非责任，以行使价在特定期限内出售相关资产。
权证魅力来源于极强的杠杆效应，但这个效应一定要借助其对应的正股才能发挥。比如说A上市公司，市价为10元，发行的权证在二级市场交易价格为0.5元，发行契约规定投资者可以在12个月后以8元的价格买入A股票，那么，A股票只有在12个月后的价格是8.5元时，投资者才能获利。但如果一年后，A股票因为市场低迷或公司业绩因素出现下跌，价格只有8元或8元以下，那么，投资者购买权证的0.5元就打了水漂。而如果12个月后，因市场因素或公司业绩因素，A股票的价格达到了12元，那么，投资权证的收益就是12元减去8.5元，即3.5元，也就意味着你现在以0.5元买入的权证，12个月后的收益是3.5元，收益率高达600%。
王岩建议，“新入场的股民根本不知道权证为何物，因为权证价格便宜，就将其当作低价股盲目购入。这样的投资一定会以失败告终。我们的建议是，不懂权证就不要操作权证。如果是作为股改对价取得的权证，可以选择合适的时机出售。其次，要做好资产配置，可以用10%左右的投资资金购入部分有投资价值权证，获得一定的杠杆收益。最后，也是最重要的是，权证只是正股的影子，所以投资权证一定要研究所对应的正股的投资价值。”
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