考虑重设另类市场

　　

本报记者 李宇 报道

　　港交所（0388.HK）年初开始的创业板改革咨询日前已获得不少市场回应，在几乎全部意见认为香港对于增长型公司市场有需求的同时，大部分意见赞同将创业板（GEM）与主板合并，然后借鉴英国的高增长市场（AIM，又译另类投资市场）模式成立全新的另类市场。

　　港交所日前表示，《有关创业板的讨论文件》共收到16份响应意见，该所会在制订有关进一步发展创业板及相关事宜的建议方案时加以参详考虑；届时港交所会另外再发出咨询文件征询市场意见。

　　今年1月，港交所提出创业板改革的三类备选方案征询市场意见，希望从根本上解决这一板块日渐受到投资者冷遇的问题。三类供讨论的方案包括：设立全新的另类市场、两板合并、以及在原有定位下简化转板手续，其中设立全新的另类市场被认为是最激进的方案。

　　在16份意见中，同意成立全新另类市场方案的，有香港会计师公会、香港律师会、代表6家香港本地企业融资顾问的易周律师行、香港上市公司商会、以及香港董事学会等。其中有意见明确表示港交所应借鉴英国AIM的成功做法。

　　港交所董事施德论也在提交意见中表示，应该参考AIM模式成立一个全新的另类市场，将原有的创业板与主板合并。这主要是因为，对于一个以新创办公司为主的市场，专业顾问及上市招股书涉及的费用与这些公司的规模不成比例。此外，代表香港中资企业的香港中国企业协会及6家中小型投资银行联署提交的意见书，也表态支持实施AIM运作模式。

　　根据此前的咨询文件披露，在设立全新另类市场的方案下，现有的创业板公司将会转到主板；然后再为增长型公司重新开设一个新的另类市场，其市场制度要比原来的创业板严格。新市场为发行人提供一个可供长期挂牌的上市场地，其审批制度可以较具弹性，但对保荐人的监管可能会较严，也可能只限专业的投资者参与。

　　市场人士指出，这一全新的另类市场类似于英国的AIM。该市场是一个轻度监管的上市平台，供增长型公司挂牌买卖，其中一个特色是依赖指定顾问。指定顾问不但与发行人保持长久关系，也要对发行人遵守法规和信息披露规定负责，伦敦

证券交易所和英国当局均不审理有关上市文件。

　　香港投行界人士指出，英国AIM近年不断吸引新公司上市，显示出较强的生命力，不过由于这一模式不会严格限制公司上市和投资者买卖，在投资者利益保护方面或有不足。此外，由于加重保荐人责任须香港

证监会配合，这将导致改革需要较长的时间。

　　英国AIM自1995年创立以来，先后有2380余家公司在此上市。截至今年5月底，AIM共有1528家公司，市值约1500亿美元。