大盘还在“夏打盹”

　　目前的市场可以用三个“没有”来形容：没有主流热点、没有增量资金、也没有基本面配合，这就导致了昨日的反弹虎头蛇尾。

　　有人将这看作是股市新一轮上涨前的沉默，是大盘在蓄势。毕竟，在这之前的几次调整中。股市也出现过类似的走势，比如3月初大盘在很短的时间内跌去了涨幅的30%，成交金额也萎缩到不到前期高点的一半，也给人一种行情已经到头的印象。但不久以后，股市就 重拾升势，并且在三周以后就完全收复了失地。那么，三个月前的一幕现在能重演吗？

　　三大理由使调整延续

　　客观地说，大盘重演三个月前绝地反攻一幕的可能性不大，有三方面的原因。

　　首先三个月前的时候境外市场涨声一片，境内股市没有“新老划断”，IPO也只是远远的忧虑，这样的氛围很容易强化人们的乐观情绪，并且促使资金大量流入股市。现在境外市场出现了大幅调整，走势普遍看淡，而IPO的开闸也分流了相当数量的资金。那种适合做多的环境已经改变了。

　　其次，上一次调整开始的时候，上证指数只有1300点，距离启动位置不过200多点，虽然也有了一些获利盘，但总体上说还是套牢盘居多，而且很多被套的位置还很高，上涨压力不大。

　　另外，当时股改效应的释放正处于不断增强的阶段。现在却正好相反，市场缺乏新的做多题材，做多动力因此弱化。最后，从宏观背景来说，现在人们对于紧缩的预期也比三个月前强烈，由于资金流动性受到收缩，不可避免地会成为做空股市的一条理由。

　　可见，股市的这次调整和三个月前有很大不同，不可能在短期内结束。

　　连续缩量上行动力不足

　　在技术形态上，尽管大盘很多技术指标已经处于低位，并且在不同程度上发出了反弹的信号。但是这些都没有能够支撑起股市有效上涨。

　　昨日，沪深两市都试图展开反弹行情，而且股指一度还突破了5天均线。在港股、B股均告活跃的情况下，A股却只是稍作反弹就告下行，特别是下午的走势特别弱，盘中反弹无量。显然，股市当天能够以小阳线报收，与其说是买盘强劲，不如说是卖盘不足。

　　值得注意的是，昨日两市的总成交金额仅为259亿元，是4月份以来最少的一天。由此可见，对于多数投资者来说，心理上现在还没有能够真正摆脱股市下跌所带来的阴影，入市意愿不强。而这些因素的改变，是需要一段时间的。

　　短线走势可能反复

　　当然，从大的背景而言，支持股市上涨的最基本因素还在，中国股市长期向好的趋势还没有明显改变，一般投资者也确信，当前的下跌行情并不会终结此轮牛市。

　　经过前期急跌以后，大盘的弱势整理格局还将会延续一段时间，下跌空间不会很大。不过，承认短期内市场的弱势与对中长期走势保持乐观并不矛盾。而现在强调近期股市走势可能会比较反复，也只是为了对当前的调整有更充分的思想准备，从而对未来的行情有更大的信心。申银万国 桂浩明