风雨过后行情能否更灿烂

　　

张大伟 制图周三市场在中国石化等指标股的加速下跌带领下，股指连续震荡下滑，在日K线上更是留下了向下跳空缺口。上证综指是从1700点下方一路跌到1500点附近，近200点的跌幅，仅仅用了七个交易日。股指经历暴风骤雨般的洗礼，深层次原因是什么？后市又将何去何从？

　　热情高涨带来负面影响

　　古谚有云：一口气不可能吃成胖子。在暴饮暴食后，必将为阵痛性的后果买单。1695点以来的迅猛下跌，表面来看，是由于新股、再融资发行节奏过快，周边市场快速下跌等各类原因造成的。但实际上，是由于投资者牛市热情过于高涨，导致市场对一些基本面欠佳的公司过度追捧，从而引发股市局部泡沫的产生，这才是股市调整的真正原因。

　　事实上，早在5月中旬上证综指第一波上攻1700点之后，中石化、G五粮液、G海工等一批机构重仓股就呈现了明显的资金减仓行为，随后上摸1695点的行情只不过是市场游资推动的“鸡犬升天”补涨行情，该行情并没有得到包括基金、QFII、社保基金在内的正规军的支持，相反，还有机构借机减仓。随着近期绩差股股价的下跌，这也为行情的重新转强提供了机会。

　　主力出局顺势而为

　　具体来说，各类主力资金之所以在这一位置出局，其背后的深层次原因有两大方面：

　　一是，国际市场通胀压力和加息预期对于A 股市场的抑制作用同样存在，国内银根紧缩的趋势正在得到认同，A 股市场因结构性因素使其调整滞后于外围股市，但是这次的调整主要因素就在于此，只是时间推迟而已。

　　二是牛市预期被各类资金的热情急速放大，过快的上涨和投机泛滥造成了股指的回调。表面上看下跌是受新股扩容因素影响，使涨幅过大的中国石化、地产、消费品等优秀股票的调仓压力集中释放，形成目前市场的阶段性低点。但背后的内因其实是，各类资金做多的热情如此高涨，股票价格和市场中枢被迅速拉抬起来，股指的暴涨完全在意料之外。特别是一些短线资金的短线投机行为，给市场带来一定泡沫。破裂后的泡沫让题材概念品种股价开始“坐电梯”。部分优秀的品种股价飚升后，大量的获利盘迫使部分理性机构不得不减仓兑现获利筹码，这是中国石化、有色金属、地产、消费品等前期领涨品种提前下跌的主要因素。

　　风雨过后如何演绎

　　A股市场从来没有如此关注过国际股市的变化，事实上，A股市场和国际股市的联动性还远没有达到亦步亦趋的高度正相关。一些国际机构认为，长线投资者将把资金配置到GDP持续走高和游戏规则日趋完善的中国等新兴市场和商品领域以期获得更好的收益。这些资金不同程度地流向

证券市场，带动股指上涨。

　　沪深两市最具投资价值的近300家公司，在这轮行情涨幅非常可观，估值也基本合理。可以说，基于对阶段性市场扭曲造成的低估值的投资阶段已经结束。在本轮近200点回调中，这批股票跌幅也不少，在接下来行情中，推动股价上行的力量将是公司自身的未来发展和盈利增长。而最具吸引力的应该是率先分享股改成果、开始定向增发的那70多家公司。它们已经提前迈入资产整合的新阶段，随后投资者将分享增发投向的优质资产所带来的业绩增长，这也是股改的深层次目的之一，这类股票将是后市领涨的新领头羊。接下来应密切关注这类品种，它们也是判断股指是否见底的依据之一。

　　（北京首放）