期货市场疏通天胶运输瓶颈

　　

△割胶工人费力地运送胶片

　　本报记者 李中秋 摄影本报记者 李中秋 昆明报道

　　在云南地区，天然橡胶贸易的特点是：贸易商或用户直接在产地集中采购，其中包含了全国很大部分的用胶企业。然而，用胶企业特别是流通企业在采购时，往往会遇到一个 大问题：运力紧张。以前，贸易商经常在橡胶价格理想的时候运不出去，等到运力宽松的时候价格往往跌下来了，给一些流通企业带来了很大风险。不过，天胶期货市场的活跃，为贸易商们有效解决了上述难题。贸易商是如何灵活运用这一工具呢？带着这一问题，记者走访了拥有大量贸易商和生产企业客户的云南云晨期货经纪有限公司。

　　流通商的避险工具

　　“有时候他们的橡胶压一个月都运不出去。有些贸易商就通过期货市场保值来解决”，云晨期货副总经理曹辉说。云晨期货是云南铜业集团下属期货公司，由于大股东背景和当地资源优势，该公司有数十家铜和天然橡胶的套期保值客户。为此，一些客户借期货市场避险和运胶的故事在曹辉脑海里留有深刻印象。

　　“我们有一个客户曾经做过一笔很成功的套利。他在14000元的价格上采购了一批橡胶，因为一定时间差，该客户在15000元左右做了期货卖出保值”，曹辉回忆说。然而，当客户的货还在昆明到上海途中时，期货价格已经涨到17000元。“这时他在期货市场的头寸出现浮亏，但因为手中有现货，如果进行交割，还能有1000元左右的利润”。

　　正当该客户准备交割的时候，出现了期货价格回落的情况。当时现货价为14800元，而期货价格为14200元。这时客户就直接做了一笔套利操作，将期货空单平仓，现货同时在上海卖掉。“他获得了两倍的收益”，曹辉说。“这个客户以期货为‘载体’，既规避了手中货物在运输过程中跌价的风险，又碰上好运气做了一次套利。”

　　按照橡胶的采购方式，一旦完成采购，风险将集中在流通商手中。流通商买胶是现款现货的交易方式，中间存运出去再卖掉这个过程。由于商品市场与国际关联密切，天然橡胶的波动越来越大。“如果没有天然橡胶期货，对于流通商来说，是极其不利的，他们就无法有效回避市场价格风险”，曹辉说。

　　借期货市场“运胶”

　　对于流通企业而言，他们参与期货市场的目的并不在于交割，而在于利用期货工具规避风险。橡胶现货买卖在云南发生，当运力紧张运不出去时，通过利用期货市场“运胶”是一个很巧妙的办法。记者了解到，云南天然橡胶有交割胶和民营胶之分，民营胶的价格一般比上海期货交易所的交割橡胶低一二百块钱，大多数情况下和期货价格形影相随。因此，天胶期货价格在当地已有相当的影响力。

　　通常情况下，贸易商和用胶企业的定价是到厂价格，并签订“开口合同”，即参照到货时上期所天胶期货近月的5天平均价格，用胶量大的企业可能参照一个月的平均价。由于到货时的期货价格具有很大的不确定性，因此是否通过期货市场保值对贸易商影响很大。

　　曹辉告诉记者，从流通商参与期货交易情况看，云晨期货的客户近几年操作总体上比较顺利，且这种模式已经在云南运用得很成熟了。曹辉说，“在期货价格低的时候，即使担心价格上涨，流通商也不一定要以现金全额采购现货。只需直接在期货市场进行买入保值，这相当于用很低的保证金进行备货”。而不通过期货市场保值，风险则常常无法回避。云晨公司有个客户曾在现货市场采购180吨橡胶发往上海，当时期货价格在几天内跌了近1000元，因为没有做期货套保，他只有把这批货整整压了四个月。“压四个月只是出于无奈，因为卖出去就意味着亏损”。

　　相比前者，云晨的另一些客户则成功地运用期货市场将胶“运”出去。曹辉回忆说，在去年7月份的时候，一个贸易商欲卖300吨天胶给上海的客户，但那个时间段车皮很紧张。于是，贸易商直接在期货市场买入300吨橡胶，在上海期货交易所完成交割后，交给上海的客户，而手中的现货则在云南当地消化了。“从仓单的流动性考虑，天胶期货确实为企业带来了不少好处，”曹辉说，“如果没有橡胶期货，那云南地区橡胶市场的流通就可能有问题了”。