中国股市：潜力与弱点并存

　　

　　中国股市轰轰烈烈地重新“开张”。一年来首只以人民币计价的A股发行受到狂热追捧：面向散户投资者发售的4800万股中工国际(CAMC Engineering)股票，已经收到276亿股的认购申请。

　　按照常理，在一个估计有1.5亿闲置农村人口的国家里，一家不起眼的农用机械制造商，会难以取得这么精彩的表现。不过，中国内地的投资者是憋着一股劲重返股市的，他们推动上海A股市场今年上涨37%。在这波入市热潮出现之前，政府出台了一系列改革举措，旨在逐渐消除非流通股的威胁，非流通股占中国股市市值的三分之二左右。还有，此前A股市场经历了为期2年的下滑——而同期多数新兴市场强劲上扬。

　　然而，这并非光明灿烂的曙光。中国股市的结构弱点仍然存在。上海股市尽是些根本不该上市的无用

股票。股票价格极少反映基本面——那些在香港两地上市的企业，估值存在显著差距，就印证了这一点。缺乏其它投资渠道，可解释较高的流动性。不过，本地投资者倾向于变化无常，加之缺乏一个像样的社会福利体系，往往促使人们更多地将资金存入银行，而非用于投资。

　　对老股民来说，本周投资者争购股票的状况，让他们回想起90年代初期中国内地股市初期的情景。当时，警察要靠警棍来控制排队买股票的人群。目前，以流通股计算，中国内地股市的总市值相当于国内生产总值(GDP)的10%，而香港股市的总市值是其GDP的6倍以上。也许，市场对于农用设备制造商这样的传统企业的热情，终究并不奇怪。