认购认沽走势分化

　　

权证整体走势图认购走势图认沽走势图■权证看台

　　中信

证券衍生产品业务部 王卓

　　一周来（上周五至昨日）大盘经过持续震荡之后终于迎来高台跳水，下跌5.5%。权证市场则在上周五就经历了一次暴跌，随后走势逐步分化，而成交额也出现大幅震荡。

　　受上交所《关于进一步加强权证经纪业务风险管理的通知》影响，上周五，所有权证在武钢JTB1、宝钢JTB1率领下大跌，除万华HXB1外，权证跌幅均超过10%，由此拉开权证市场连续下跌的序幕。

　　周一成交额下降较大，但包钢整体上市概念推动市场成交额在周二大幅回升。由于钢铁权证成交量普遍下降，周三成交额有所下降，大盘大跌使得认购认沽行情分化明显。10只认购权证中仅宝钢JTB1一只上涨，而上涨的认沽权证有10只。周四大盘宽幅振荡，上午大跌下午大涨，相应地，认购先跌后涨，认沽先涨后跌。

　　本周认购和认购权证的背离走势显示在大盘调整重压之下，权证市场的理性有所增加。越来越多的投资者开始关注权证内在价值，以及正股价格的变化对权证价值的影响。

　　随着权证大幅下跌，市场价格水平有所下降，但高估的局面仍未改变。所有的权证均被高估，其中高估最多的仍然是万科HRP1，其次是上市不久的雅戈QCP1和茅台JCP1，被高估程度均超过10倍。尽管万科HRP1是市场上价格最低的，但由于其理论价值仅为0.02元，因此仍然成为最被高估的品种。雅戈QCP1和茅台JCP1则是由于上市之初的炒作使得其价格仍然处于很高的位置。

　　从溢价率来看，雅戈QCP1的50.95%为最高。溢价率低于10%的仅有华菱JTP1。认购权证的溢价率逐步走高到32%，这是因为尽管权证价格下跌，但认购权证正股的下跌幅度更大。权证市场平均溢价率为31%，仍然处于比较高的水平。

　　虽然权证市场风险有所释放，但风险仍很大。由于大盘大幅调整，个股的波动程度短期内会有所提高。权证既能放大

股票变动的收益，若操作不当也会使损失加倍。到期日的临近、券商的创设活动等因素都会加速权证向内在价值的回归，投资者应对此有所关注。

　　近5日跌幅较大的权证

　　代码名称收盘价近5日表现（％）

　　580990茅台ＪＣＰ12．137－38．33％

　　038004五粮ＹＧＰ11．698－33．44％

　　038006中集ＺＹＰ11．719－32．98％

　　580992雅戈ＱＣＰ11．049－31．03％

　　580000宝钢ＪＴＢ11．33－27．40％

　　038002万科ＨＲＰ10．397－26．35％

　　038005深能ＪＴＰ11．115－25．67％

　　580004首创ＪＴＢ12．473－25．04％

　　580994原水ＣＴＰ11．357－24．36％

　　580991海尔ＪＴＰ11．148－24．27％

　　580993万华ＨＸＰ12．293－22．40％

　　580003邯钢ＪＴＢ12．385－21．78％

　　580005万华ＨＸＢ112．04－20．14％