760亿市值限售G股年内解禁

　　

说明：1、统计样本为2006年12月31日前部分可以解除限制的原非流通股份（不包括大股东在股改时承诺增持的股份）；2、G股限售股解禁价位选取2006年6月7日收盘价。

　　资料来源：东北

证券金融与产业研究所部分Ｇ股限售股解禁统计

　　Ｎｏ．证券代码证券简称解禁日期解禁股数

　　（万股）占总股本

　　比例（％）解禁价位

　　（元／股）所需资金

　　（亿元）

　　1000061Ｇ农产品2006－09－121960．875．068．321．63

　　2000623Ｇ 敖 东2006－08－043044．5310．6216．985．17

　　3000830Ｇ 鲁 西2006－08－231241．191．533．200．40

　　4002001新 和 成2006－08－19458．514．0211．660．53

　　5002003伟星股份2006－09－08404．035．409．520．38

　　1121．750．159．521．07

　　6002010传化股份2006－08－041356．6011．388．911．21

　　2400．0020．0025．00

　　7002014永新股份2006－09－081583．1316．957．621．21

　　467．005．0012．00

　　8002019鑫富药业2006－08－121082．2715．879．291．01

　　9002021中捷股份2006－09－081228．778．938．931．10

　　10002024苏宁电器2006－08－115023．9814．9845．8523．03

　　11002029七 匹 狼2006－08－09552．505．009．860．54

　　12002032苏 泊 尔2006－08－081283．327．3012．751．64

　　13600018Ｇ 上 港2005－08－222575．791．4317．974．63

　　14600030Ｇ 中 信2006－08－15114149．0046．0014．63167．00

　　15600031Ｇ 三 一2006－06－17546．852．2810．300．56

　　16600069Ｇ 银 鸽2006－08－235068．6213．643．731．89

　　17600079Ｇ 人 福2006－08－192019．079．934．460．90

　　18600143Ｇ 金 发2006－08－092786．888．7514．964．17

　　19600210Ｇ 紫 江2006－07－297571．605．272．511．90

　　5746．944．003．08

　　20600247Ｇ 物 华2006－08－173926．1013．773．391．33

　　21600352Ｇ 龙 盛2006－08－0520963．9035．524．068．51

　　22600398Ｇ 凯 诺2006－08－05224．970．964．870．11

　　23600469Ｇ 风 神2006－08－161463．335．745．110．75

　　24600487Ｇ 亨 通2006－08－081479．3911．737．771．15

　　25600500Ｇ 中 化2006－08－123914．503．105．232．05

　　东北证券金融与产业研究所 王明旭

　　2006年6月17日，首家完成股改公司G三一非流通股股东所持有的部分股份禁售期正式结束，从而将拉开G股原非流通股股东限售股解禁序幕。统计结果表明，截至2006年12月31日前，共有200家G股的部分限售股将解除抛售限制。

　　从去年“五一”

股权分置改革启动至今，两市完成股改和进入股改程序的公司总数已经达到986家，股改公司市值已占两市总市值的73.36%。其中，沪市股改公司600家，市值占比为69.02%；深市股改公司386家，市值占比为84.28%。股权分置改革可以说大局已定。

　　8月份解禁抛压最大

　　根据规定，股改完成12个月后，一般情况下，G股限售股持有比例在5%以下的股东将可以自由抛售

股票，同时持股5％以上的限售股可减持不超过总股本的5％；股改完成24个月后，持股5％以上的限售股可累积减持不超过总股本的10％；此后限售股全部解冻。

　　在今年4月初，我们曾经做过估算，按照当时各上市公司市价水平，理论上，今年最多将有625亿左右市值的限售股可以解除限制（不包括大股东承诺增持部分）。不过，由于四、五月份，沪深A股市场出现了大幅上扬行情，自4月1日至6月7日，上证指数上涨了18.32%，深证成指上涨了16.46%。因此，我们分别以A股市场6月7日的收盘价为基准，推算出200家G股理论上在今年最多将有760亿市值的限售股可以解除限制。

　　这个数字比我们在4月份的估算高了约21.6%，远高出同一时间段内上证指数18.32%、深证成指16.46%的涨幅。这其中的一个原因在于率先进行股改的上市公司整体基本面相对较好，在本轮行情中平均涨幅超越大盘；另外一个原因则是，一些G股公司在进行股改时，部分原非流通股股东承诺了最低减持价，在4月初时，尚没有公司股价超过原非流通股股东承诺了最低减持价，但截至6月7日，有多家公司股价已经高于原非流通股股东承诺了最低减持价。诸如：伟星股份、七匹狼、G人福、G中孚等。

　　从时间上看，6、7月份各有1家公司解禁，分别是G三一、G紫江；9月份有4家公司解禁，分别为G农产品、伟星股份、永新股份和中捷股份。抛售压力较小。8月份有32家、10月份有25家、11月份有72家、12月份有66家公司禁售期结束。

　　理论上，6-12月份分别有0.56亿元、1.9亿元、342.85亿元、5.39亿元、123.29亿元、145.35亿元、141.24亿元市值的股票禁售期结束。但是在现实情况下，很难确定上市公司的哪些原非流通股股东会选择什么时点进行抛售股票和抛售多少数量的股票。

　　从统计数据上看，在8月份试点公司的限售股解禁抛售压力最大，达到342.85亿元市值的规模；10月份、11月份、12月份限售股解禁抛售数量较为平均，维持在120-145亿元左右；而6、7、9月份几乎没有压力；不过考虑到9月份位于8月份限售股解禁高峰之后，可能会受到相应影响。不过具体情况还要视下半年A股市场运行状况、原非流通股股东变现意愿而定。

　　解禁冲击将低于理论预测

　　从公司角度来看，可抛售股份占总股本较大的公司有：G华海（56.25%）、G中信（46.00%）、G宏盛（44.41%）、G恒生（41.86%）、华邦制药（40.90%）、科化生物（39.45%）、G龙盛（35.52%）等。

　　可抛售股份绝对市值较大的公司有：G中信（167亿元）、G民生（81.04亿元）、G明珠（41.83亿元）、G长电（34亿元）、苏宁电器（23.03亿元）、G申能（22.72亿元）、G万科（18.84亿元）等。

　　当然，在实际情况中，股票抛售的压力可能主要会集中在一批基本面较差、没有控股权争夺、估值偏高的股票上；而相应大股东拥有股份较少，有股权争夺的龙头型上市公司，基本面较好，估值合理甚至估值偏低的股票，原非流通股股东几乎没有任何动力抛售股份，甚至不排除可能会出现大股东反手赎回的情况，如G万科。

　　从目前市场资金的供应情况来看，今年下半年市场资金应该十分充裕，完全有能力承接限售股解禁所带来的抛售压力，由股改带来的限售股解禁的实际冲击不会像理论预测那样大。

　　G股限售股解禁之后，市场格局也会出现较大变化，拥有较多限售股的原非流通股股东将成为市场的超级主力，机构之间、上市公司之间、机构与上市公司之间的博弈将会更加激烈。同时，围绕上市公司股权的收购与反收购也将日趋频繁，关于公司控股权争夺的故事也会更加精彩。

　　图片来源东北证券金融与产业研究所